近日，中信證券發(fā)布AI工具對(duì)大型互聯(lián)網(wǎng)公司發(fā)展影響相關(guān)研究報(bào)告。報(bào)告顯示，主要互聯(lián)網(wǎng)公司在2023年紛紛開啟對(duì)GenAI的投入。進(jìn)入2024年，以Meta、亞馬遜等為代表的互聯(lián)網(wǎng)大廠，則加速將GenAI應(yīng)用到內(nèi)容推薦、廣告推送等領(lǐng)域，并帶動(dòng)業(yè)務(wù)的加速增長。

具體到收入端的影響，中信團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，LLM能夠通過更廣泛的數(shù)據(jù)和泛化能力，持續(xù)帶來用戶增量，并進(jìn)一步提升廣告投放的準(zhǔn)確度與價(jià)格，帶動(dòng)相關(guān)公司收入的增長。

而在利潤上，中信團(tuán)隊(duì)表示隨著GenAI對(duì)代碼、營銷生成等領(lǐng)域的優(yōu)化，有望永久性降低員工增長的速度，降低公司運(yùn)營成本，同時(shí)資本開支更多向AI基礎(chǔ)設(shè)施傾斜，降低對(duì)物業(yè)、辦公設(shè)備等領(lǐng)域的投入。

估值方面，從目前市場一致預(yù)期的估值水平來看，大型互聯(lián)網(wǎng)公司的估值基本與未來增速預(yù)期匹配，基本處在20-25x的區(qū)間內(nèi)。中信團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，伴隨互聯(lián)網(wǎng)公司收入、利潤以及資本開支結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來的自由現(xiàn)金流改善，互聯(lián)網(wǎng)公司能夠通過成長性、盈利能力的改善持續(xù)增加股東回報(bào)，帶動(dòng)公司估值水平的提升。

關(guān)鍵詞： 互聯(lián)網(wǎng) 發(fā)展 股東回報(bào) 估值水平