9月9日，嗶哩嗶哩（09626.HK/BILI.US，以下簡稱：B站）暴跌超16%。截至收盤，報152.1港元/股，一日蒸發百億市值。

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如此激烈的市場反應背后，是B站昨日交出的巨虧答卷。

放緩的增長

根據財報，2022年第二季度，公司實現營業收入49億元，同比增長9%，凈虧損為20.1億元，上一年同期為11.22億元。

各項業務中，作為貢獻營收的主力之一，B站移動游戲的收入為10.46億元，同比減少15.17%，B站對此解釋稱，主要是由于2022年上半年缺少推出受歡迎的新獨家發行游戲。

對此，中央財經大學數字經濟融合創新發展中心主任陳端表示：“一方面游戲自身包括版號在內的政策風險比較大，另一方面B站目前在游戲自研方面尚未形成鮮明的核心競爭力。”

B站的其他業務則仍保持增長。其中，由于加強商業化能力建設，且公司增值服務包括大會員、直播服務及其他增值服務的付費用戶數量增加，增值服務的收入21.04億元，同比增長29%；廣告收入為11.58億元，同比增長10%；電商業務的收入為6.01億元，同比增長4%。

報告期內，B站月活用戶（MAU）達到3.06億人，同比增長29%；日活用戶（DAU）8350萬人，同比增長33%；平均每月付費用戶為2750萬，同比增長32%。

陳端認為：“B站當前月活人數已成功超越3億，用戶日均使用時長達89分鐘，其商業價值將伴隨‘Z世代’人群消費能力和社會資源配置影響力的提升進一步提升，但這也意味著未來發展面臨巨大的用戶規模天花板和用戶時長天花板。因為原來B站的社區定位和內容模式基本上是面向年輕人群，達到3億的月活用戶規模之后，用戶規模的擴張意味著需要在用戶結構上進一步破圈擴容，也意味著原有的內容架構需要根據未來用戶規模擴容需求進行結構化調整?！?/p>

難降的成本

盡管仍有亮點，但B站跌破兩位數的營收增速，同比幾乎翻倍的虧損，從股價反應來看，終究不能讓市場滿意，也需要公司管理層對此也需要給出解釋。

在財報電話會議上，嗶哩嗶哩董事長兼CEO陳睿表示：“什么是B站的核心工作？我認為首先是視頻與增長，而增長又包括用戶增長和營收增長。所以我在今年上半年非常關注把資源與錢都花在這幾個核心工作上，包括視頻、用戶增長和營收增長。”

此外，陳睿也對上個季度提出的“降本增效”進行了解釋，他指出，今年上半年B站非常重視提升用戶增長的效率、降低用戶獲取的成本。同時B站還通過優化技術減少了帶寬、服務器的投入。

財報顯示，第二季度B站的銷售及營銷開支為11.72億元，同比減少16%，占收入比重從去年31%下降至24%。

不過銀柿財經記者注意到，相比銷售及營銷開支16%的減少，營業成本、一般及行政開支等費用的增速更快。第二季度，由于分成成本及內容成本增加，B站的營業成本為41.7億元，同比增長19%，其中收入分成成本為20.68億元，同比增長18%；毛利潤為7.38億元，去年同期為9.89億元。

另外一般及行政開支為6.26億元，同比增長44%；由于研發人員增加、股權激勵費用增加及終止若干游戲項目，研發開支為11.32億元，同比增長68%。

在被問及其他成本和費用方面是否有繼續改善的空間時，B站CFO樊欣回復稱，“我們預計公司收入將在今年下半年的三季度和四季度恢復環比增長勢頭，四季度的毛利率也會逐漸改善至約20%（第二季度為15.06%）。未來，我們將繼續采取嚴格的降本增效措施。另外，我們預計公司第四季度的Non-GAAP凈虧損率也將從二季度的40%左右收窄至30%上下。”

不過從業績指引來看，B站對于下個季度的預計仍然相對保守，預計第三季度的營業收入為56億元至58億元，低于市場預期。

關鍵詞： 降本增效