中國鋁業（601600）旗下云鋁股份（000807）（000807.SZ）拋出重磅關聯并購。

11月25日晚間，中國鋁業、云鋁股份兩家上市公司相繼披露公告，中國鋁業旗下云鋁股份擬作價22.67億元收購云南云鋁涌鑫鋁業有限公司、云南云鋁潤鑫鋁業有限公司、云南云鋁泓鑫鋁業有限公司（以下分別簡稱“云鋁涌鑫、云鋁潤鑫、云鋁泓鑫”）28.7425%、27.3137%、30%股權。

(資料圖)

本次收購完成后，云鋁股份對云鋁涌鑫、云鋁潤鑫、云鋁泓鑫的持股比例將分別提高至96.0766%、97.4560%、100%。

長江商報記者注意到，此次收購實質上是中鋁集團內部的資產整合。通過此筆交易，云鋁股份將優化所屬企業股權結構，實現鋁資產專業化歸集，提高權益電解鋁產能。不僅如此，對3家標的公司持股的提升，有利于進一步提升云鋁股份、中國鋁業的歸母凈利潤水平。

目前，云鋁涌鑫、云鋁潤鑫合計擁有電解鋁產能55萬噸，在當前國內電解鋁產能“天花板”總量剛性控制下，通過收購云南冶金持有的云鋁涌鑫、云鋁潤鑫股權，云鋁股份將增加電解鋁權益產能超過15萬噸，進一步提升公司國內綠色低碳鋁供應商的領先地位。

此外，云鋁股份還將以云鋁泓鑫為平臺拓展鋁土礦業務，并制定了“合金業務+鋁土礦開采業務”的發展規劃，進一步推動公司的可持續發展。

借并購提升3家子公司持股比例

根據交易方案，中國鋁業的控股子公司云鋁股份擬通過協議方式以貨幣資金收購云南冶金集團股份有限公司（以下簡稱“云南冶金”）持有的云鋁涌鑫28.7425%股權、云鋁潤鑫27.3137%股權、云鋁泓鑫30%股權。

由于3家標的公司本就是云鋁股份的控股子公司，本次股權收購完成后，云鋁股份將持有云鋁涌鑫96.0766%股權、云鋁潤鑫97.4560%股權、云鋁泓鑫100%股權，云南冶金將不再持有前述3家公司的股權。

長江商報記者注意到，此次收購實質上是中鋁集團內部的資產整合。本次交易中，交易對手方云南冶金于2018年12月進入中鋁集團，成為中鋁集團旗下中國銅業下屬子公司。中鋁集團同時也是中國鋁業的控股股東，換言之，云南冶金、中國鋁業、云鋁股份均受中鋁集團控制，因此本次交易構成關聯交易。

通過收購提升對3家公司的持股比例，云鋁股份稱，此舉有利于優化所屬企業股權結構，提高決策效率，統籌資源配置，進一步提升運營質效。

不僅如此，云鋁股份還將以云鋁泓鑫為平臺拓展鋁土礦業務，并制定了“合金業務+鋁土礦開采業務”的發展規劃，進一步推動公司的可持續發展。

公告顯示，云鋁股份本次收購云鋁涌鑫、云鋁潤鑫、云鋁泓鑫3家公司股權的交易對價，以前述3家公司于評估基準日的股東全部權益的評估值作為定價依據，在扣減云鋁涌鑫、云鋁潤鑫在2025年支付給云南冶金的2024年度分紅款后，最終確定交易對價為22.67億元。

其中，云鋁涌鑫股權交易對價為14.51億元，云鋁潤鑫股權交易對價為7.88億元，云鋁泓鑫股權交易對價為2817.78萬元。

值得一提的是，為了順利完成本次收購，云鋁股份擬將2019年非公開發行股票募投項目之一“文山中低品位鋁土礦綜合利用項目”的募集資金變更用途，將2021年非公開發行股票募投項目之一“綠色低碳水電鋁材一體化項目”結項，并將節余的募集資金一并用于收購云鋁涌鑫28.7425%股權，共涉及募集資金10.43億元。

提高電解鋁權益產能鞏固市場地位

除了優化股權結構、提升運營質效之外，云鋁股份還將通過本次收購做優做強電解鋁核心主業，穩步提升電解鋁權益產能。

資料顯示，本次交易的3家標的公司中，云鋁涌鑫于2005年6月1日成立，注冊資本金14.35億元，云鋁涌鑫電解鋁產能30萬噸，鋁合金產能32.5萬噸（含控股子公司云南涌順鋁業有限公司15萬噸合金產能），主要產品有鑄造鋁合金扁錠、方棒、大扁錠，產品主要銷往華東、華中、華南和川渝市場。

云鋁潤鑫前身為始建于2002年7月的個舊滇能鋁業，2005年由云鋁股份控股，2008年更名為云鋁潤鑫。目前，云鋁潤鑫電解鋁產能25萬噸、鋁合金產能25萬噸，鋁電解危廢處置產能3.5萬噸，主要生產變形鋁合金圓棒、鑄造鋁合金方棒、鑄造鋁合金扁錠、鋁母線、鋁錠等產品，產品銷往廣西、廣東、川渝地區、華東地區。

云鋁泓鑫于2012年5月18日成立，注冊資本1億元，現主要經營鋁合金業務，主要產品為鋁合金方棒、鋁合金圓棒、鋁合金T形錠及大扁錠等。

2024年和2025年前9個月，云鋁涌鑫（母公司）的營業收入為59.47億元、44.82億元，凈利潤5.8億元、5.13億元；云鋁潤鑫的營業收入為39.97億元、40.19億元，凈利潤1.05億元、3.76億元；云鋁泓鑫的營業收入為121.44億元、80.59億元，凈利潤11.44萬元、31.27萬元。

截至2025年9月末，云鋁涌鑫、云鋁潤鑫、云鋁泓鑫的資產總額分別為33.22億元、24.85億元、2.76億元，所有者權益合計29.44億元、18.75億元、8565.29萬元。

云鋁股份認為，云鋁涌鑫、云鋁潤鑫合計擁有電解鋁產能55萬噸，在當前國內電解鋁產能“天花板”總量剛性控制下，通過收購云南冶金持有的云鋁涌鑫、云鋁潤鑫股權，將增加公司電解鋁權益產能超過15萬噸，進一步提升公司國內綠色低碳鋁供應商的領先地位。

本次收購完成后，云鋁股份持有云鋁涌鑫、云鋁潤鑫的股權比例大幅提升，有利于進一步提升公司的歸母凈利潤水平。

值得關注的是，在鋁價上漲的市場機遇下，云鋁股份的鋁商品產銷量增加，推動公司盈利能力提升。

2025年前三季度，云鋁股份實現營業收入440.72億元，同比增長12.47%；歸母凈利潤43.98億元，同比增長15.14%。

同期，作為云鋁股份的控股股東，中國鋁業實現營業收入1765.16億元，同比增長1.57%；歸母凈利潤108.72億元，同比增長20.65%。

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