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經(jīng)濟(jì)修復(fù)周期的起點(diǎn)。隨著地產(chǎn)政策的調(diào)整與投資正常化，疫情防控政策優(yōu)化，以及潛在消費(fèi)動(dòng)能的恢復(fù)，表明政策態(tài)度向經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)傾斜。疫情三年后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)到了休養(yǎng)生息、擴(kuò)張內(nèi)需的階段，正站在一輪新的復(fù)蘇周期和信用擴(kuò)張的起點(diǎn)。從投資和企業(yè)去庫(kù)存行為的角度看，一輪上行的周期往往將持續(xù)6個(gè)季度左右。與此同時(shí)，A股估值與信用、利潤(rùn)結(jié)構(gòu)高度相關(guān)，有望受益。

分子端看，政策優(yōu)化以及經(jīng)濟(jì)逐步重啟和正常化之下，經(jīng)濟(jì)有望溫和修復(fù)，全A增速穩(wěn)中有升，結(jié)構(gòu)上重視傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的修復(fù)與新興成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，關(guān)注景氣延續(xù)與景氣反轉(zhuǎn)兩條主線。分母端看，國(guó)內(nèi)2023年宏觀流動(dòng)性有望延續(xù)寬松，降準(zhǔn)降息仍可期，海外緊縮政策進(jìn)入中后期，后續(xù)美元和美債利率有望回落。2022年投資者經(jīng)歷了風(fēng)險(xiǎn)偏好的下修，受海內(nèi)外多重因素的影響，2023年風(fēng)險(xiǎn)偏好預(yù)計(jì)將在震蕩與反復(fù)中向上推進(jìn)。總體來(lái)看，市場(chǎng)底部逐漸顯現(xiàn)，未來(lái)機(jī)會(huì)或大于風(fēng)險(xiǎn)，2023年市場(chǎng)較大可能存在上行空間。

關(guān)鍵詞： 招商基金