市場情緒與政策共振下，高分紅資產成為資金關注焦點。

8月13日，A股滬指突破3674.4點，創近四年新高。隨著上市公司陸續發布中期業績報告，多家大手筆分紅的公司也將A股中期分紅熱度再度推高。

據Wind不完全統計，截至目前約50家上市公司披露中期分紅預案，其中擬現金分紅的46家公司，分紅總額超過720億元。

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行業人士對記者稱，A股“現金回報”生態加速成型。然而，紅利資產中，不同板塊也將出現分化，如能源、金融、消費、公用事業等不同行業的分紅差異，折射出不同領域的經營邏輯與市場預期。

在當前市場環境下，投資者對于穩定收益的需求增加，高分紅股票的吸引力也隨之提升。低利率環境持續，投資者開始重新評估投資選擇。優質公司的股權不僅提供穩定的股息率，還具有潛在的成長價值。因此，紅利性投資將逐漸替代穩定成長類投資，成為公募基金主動權益配置的重要基石。

紅利資產持續火熱

隨著上市公司分紅勁頭持續增強，二級市場上，紅利資產和紅利風格備受關注，高股息紅利資產憑借其穩定現金流和低估值特性，成為資金“避險港灣”。

截至8月13日收盤，恒生港股通高股息低波動指數上漲0.35%，中證紅利低波動指數在去年創新高并累計大漲近18%的基礎上，今年漲勢持續，年內漲幅約3.4%。

具體到紅利基金方面，從年內ETF（交易型開放式指數基金）的場內份額變化來看，資金持續流向紅利資產以加強“防御”。

Wind數據顯示，截至7月底，紅利低波50ETF年內凈流入額超80億元。

全市場范圍內，銀行、機器人、軍工等主題ETF年內份額增長超過100億份，其次，年內增長超50億份的ETF中，2只紅利低波ETF在列。

紅利產品火熱的背后，離不開上市公司分紅額大增的支撐。不只是今年上半年，上市公司中期分紅總額超過720億元。政策引導之下，自去年開始上市公司分紅更加積極。日前，中國上市公司協會發布的數據顯示，2024年全年分紅規模達2.4萬億元，較2023年度增加9%。

蘇商銀行特約研究員武澤偉對第一財經分析稱，紅利風格本身屬于防守性資產，投資者追求的是確定性的分紅收益。當前市場回暖明顯，疊加經濟復蘇的雙重驅動，周期制造類紅利資產值得被重點關注，其次消費類、銀行與公用事業類紅利資產也將維持溫和上行態勢。

分紅現差異

具體看來，不同行業也呈現出分紅差異。

截至目前，今年上半年大手筆分紅的公司中，能源、周期行業龍頭公司占比較多。

其中，寧德時代、東方雨虹、藏格礦業（000408.SZ）分別擬“10派10.07元”“10派9.25元”和“10派10元”，擬派現總額將達到45.68億元、22.1億元和15.69億元。

同時，部分消費類公司也出現了大手筆分紅，如東鵬飲料（605499.SH）、華利集團（300979.SZ）的中期派現總額預計超10億元。道道全（002852.SZ）也披露了高比例分紅。該公司中期分紅預案為擬“10派1.76元”，預計派現金額6053.84萬元。公司現金分紅和股份回購總額占上半年合并報表下凈利潤的比例為33.45%，占當期母公司凈利潤比例超七成。

此外，金融行業長期以來是分紅的主力軍。

據Wind統計，2024年A股上市銀行分紅超6300億元。

目前，A股上市銀行中首個發布2025年中期現金分紅方案的常熟銀行將這一趨勢延續。該行最新披露，中期利潤分配方案為擬“10派1.5元”，累計派現4.97億元。這是常熟銀行2016年在A股上市以來，首次推出中期分紅。

蘇州大學商學院副教授范堯堯對第一財經分析，行業特性決定分紅能力，傳統行業與成長型企業的分紅策略呈現顯著差異。能源、金融等傳統行業憑借穩定的現金流和較低的資本開支需求，維持較高分紅水平。典型如煤炭行業，中國神華依托資源優勢，近年分紅率持續保持在8%以上；銀行業方面，工商銀行等國有大行在滿足監管要求后，將超額利潤的30%以上用于分紅。基于2025年弱復蘇預期，建議以高股息能源金融股構建防御基礎，同時配置研發領先的科技成長股把握彈性機會，實現收益與成長的平衡。

國海證券分析稱，紅利資產作為底倉配置的價值仍存，但投資邏輯需要被重新審視，建議配置更能受益于本輪經濟修復的“順周期”方向。

國海證券進一步將紅利資產分為三大類，其中順PPI周期的上游資源類紅利資產，在工業品價格承壓的背景下尚處于逆風期；而與宏觀經濟關聯度較低的公用事業類紅利資產，雖有防御價值但彈性或有不足。

市場“牛味”能否延續

自去年9月底宏觀政策全面轉向后，A股市場掀起了一輪估值修復浪潮，那些長期被低估的上市公司迎來了價值回歸的契機，不少龍頭公司的股價更是實現翻倍，銀行、醫藥等板塊的漲幅也接近50%。

資深私人銀行家黃凡對記者分析，當前投資者情緒改善與風險偏好上升，增量資金入場意愿明顯增強，而A股估值依然處于歷史相對低位，向上依然有不少空間。宏觀政策寬松在持續，貨幣政策持續釋放流動性，財政政策加碼支持資本市場發展，A股必將持續走牛，而中美之間的關稅博弈目前已經由“脫鉤”走向“分流中重構合作”，市場面臨的不確定性正在減弱。

“預期在下一階段，‘反內卷’進程中的紅利行業將備受矚目。”黃凡分析，如供給側出清明確的鋼鐵、光伏設備、玻纖等行業的龍頭公司受益于產能收縮與議價力提升，業績會有明顯改善；而傳統產業加速轉型升級是大趨勢，因此高端制造、人工智能、半導體、新能源等領域表現值得預期。

從估值角度來看，盡管市場經歷前期上漲后，估值修復至相對較高水平，但后續仍具備上行潛力。武澤偉分析，當前萬得全A滾動市盈率為20.81%，處于近10年以來81.41%歷史分位數；上證指數滾動市盈率為15.70%，處于近10年以來83.95%歷史分位數。

武澤偉認為，紅利資產雖有上漲，但相比股市整體收益相對落后，因其與大盤、價值風格高度重合，彈性較小。但不論如何，當前市場仍處于動態變化中，各板塊、各風格資產的表現將在多種因素交織下持續演繹，投資者需密切關注宏觀經濟、政策動態及行業趨勢，以把握投資機會。

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