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11月11日，中國人民銀行發(fā)布《2025年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》(下稱“報告”)。談及下一階段貨幣政策主要思路，報告指出，平衡好短期與長期、穩(wěn)增長與防風險、內部均衡與外部均衡、支持實體經濟與保持銀行體系自身健康性的關系，強化宏觀政策取向一致性，做好逆周期和跨周期調節(jié)，提升宏觀經濟治理效能，持續(xù)穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)預期。

作為具有“風向標”意義的報告，貨幣政策執(zhí)行報告一直備受市場關注。今年以來，適度寬松的貨幣政策持續(xù)發(fā)力，貨幣政策逆周期調節(jié)效果逐步顯現。金融總量較快增長，9月末社會融資規(guī)模存量、廣義貨幣供應量(M2)同比分別增長8.7%和8.4%，人民幣貸款余額270.4萬億元。社會融資成本處于低位，9月新發(fā)放企業(yè)貸款和個人住房貸款利率同比分別下降約40個和25個基點。信貸結構也在不斷優(yōu)化，有力支持了重點領域、重大戰(zhàn)略和經濟結構的轉型升級。

展望后續(xù)貨幣政策，報告重申，實施好適度寬松的貨幣政策，保持社會融資條件相對寬松。根據經濟金融形勢的變化，做好逆周期和跨周期調節(jié)，持續(xù)營造適宜的貨幣金融環(huán)境。密切關注海外主要央行貨幣政策變化，持續(xù)加強對銀行體系流動性供求和金融市場變化的分析監(jiān)測。綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性充裕。引導銀行穩(wěn)固信貸支持力度，保持金融總量合理增長，使社會融資規(guī)模、貨幣供應量增長同經濟增長和價格總水平預期目標相匹配。

招聯首席研究員董希淼表示，未來一段時間，預計央行將繼續(xù)釋放中長期流動性，優(yōu)化流動性期限結構，保持金融市場流動性充裕，更好地引導金融機構加大對重大戰(zhàn)略、重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持服務。

值得注意的是，報告在題為“科學看待金融總量指標”的專欄中指出，當前我國人民幣貸款余額已達270萬億元，社會融資規(guī)模存量達437萬億元，隨著基數變大，未來金融總量增速有所下降是自然的。這也與此前央行行長潘功勝在陸家嘴論壇的發(fā)言一脈相承。

市場專家對記者表示，金融是實體經濟的鏡像，我國經濟正在由高速增長階段向高質量發(fā)展階段轉型，實體經濟需要的貨幣信貸增長也在發(fā)生變化。不能靜態(tài)對比金融總量的絕對增速，或是一味追求金融總量高速增長。貨幣金融環(huán)境要與實體經濟發(fā)展需要相適應，未來要更加注重盤活低效利用的存量金融資源。

對于信貸支持的重點領域，報告也做出部署。扎實做好金融“五篇大文章”，大力發(fā)展科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數字金融，加力支持國家重大戰(zhàn)略、經濟社會發(fā)展的重點領域和薄弱環(huán)節(jié)。持續(xù)優(yōu)化并用好支持科技創(chuàng)新的貨幣政策工具，加強科技金融領域數據開發(fā)利用的政策引導，加快構建與科技創(chuàng)新相適應的科技金融體制。優(yōu)化碳減排支持工具，豐富綠色金融產品譜系，研究制定重點高碳行業(yè)金融機構碳核算規(guī)則，穩(wěn)妥推進金融機構參與碳市場建設。引導普惠小微貸款、民營經濟貸款合理增長，研究健全民營中小企業(yè)增信制度及助力民營和小微企業(yè)融資發(fā)展政策舉措。(記者 向家瑩)

原標題：做好逆周期和跨周期調節(jié) 央行傳遞貨幣政策“穩(wěn)”基調

值班主任：田艷敏

責任編輯：高原

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