1 引言

隨著納斯達(dá)克指數(shù)的快速上漲，越來越多的人認(rèn)識到了納指100，投資納斯達(dá)克，不僅收益高，而且省心省力。因此，面對投資者的熱情，越來越多的基金公司推出了納指ETF基金。

在之前的文章中《美股起飛路上，納指ETF買哪個(gè)？最全版！》，我對場內(nèi)納指ETF基金做了梳理，最后也對這些基金進(jìn)行了個(gè)人評價(jià)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，盡管同是納指ETF，它們之間的差別還是不小，今年來漲幅最大差了2%+！

(相關(guān)資料圖)

投資納斯達(dá)克100指數(shù)，自然是希望基金能夠完全擬合指數(shù)，但實(shí)際情況卻并不總是如此。在這里，我對五支大的、流動性好的納指ETF進(jìn)行了詳細(xì)的分析，看看它們中誰追蹤的效果最好，同時(shí)分析差異背后的原因。

2 追蹤效果對比和分析

先看圖，后對比分析

表1 五支納指ETF基金及其對比

今年來（2023.05.25），納斯達(dá)克100指數(shù)漲了28.32%，這個(gè)就是我們的比較基準(zhǔn)。

（1）美股中追蹤納斯達(dá)克100指數(shù)的基金有許多，最有名的是Invesco公司1999年推出的QQQ，該基金如今的規(guī)模有$1864億，管理費(fèi)為0.2%。我們這里加入QQQ主要是用來做個(gè)參比。該基金今年來的漲幅是28.44%，超越指數(shù)0.12%，主要是因?yàn)镼QQ包含了分紅。

（2）追蹤效果最好的基金是華夏納斯達(dá)克ETF（SH.513300）。它今年來的漲幅為29.46%，超越基準(zhǔn)指數(shù)1.14%。華安納斯達(dá)克ETF（SZ.159632）的追蹤效果也非常好。它今年來的漲幅為28.84%，超越基準(zhǔn)指數(shù)0.52%，盡管其承諾的追蹤誤差范圍較大。這兩個(gè)基金是今年來唯二超越QQQ的！

（3）兩只最大的納指ETF，廣發(fā)納指ETF和國泰納指ETF，追蹤效果正常。它們的誤差都小于-0.2%

（4）易方達(dá)納指LOF（SZ.161130）追蹤效果最差，今年來漲幅只有27.20%，誤差為-1.12%。同時(shí)該基金承諾的追蹤誤差范圍最大。

一般來講，投資海外的QDII基金跟不上指數(shù)漲幅是很正常的。這源于倉位、費(fèi)用和交易磨損。由于今年人民幣編制幅度較大，所以基金凈值實(shí)際表現(xiàn)較好，導(dǎo)致華夏納斯達(dá)克ETF（SH.513300）和華安納斯達(dá)克ETF（SZ.159632）竟然超越了納指100的漲幅。

從表格中可以看到，這些基金實(shí)際的業(yè)績基準(zhǔn)是剔除匯率變動后的指數(shù)收益率。因此，我們需要將原來的業(yè)績除以102.62%。此時(shí)可以看到，華夏納斯達(dá)克ETF（SH.513300）仍然超越基準(zhǔn)指數(shù)0.39%。作為對比，最差的易方達(dá)納指LOF（SZ.161130）已經(jīng)落后指數(shù)1.81%，其他幾個(gè)納指ETF的誤差在-1%以內(nèi)。

為什么呢？

（1）從成本端考慮。追蹤效果排名靠后的易方達(dá)納指LOF（SZ.161130）和廣發(fā)納指ETF（SZ. 159941）的總費(fèi)率均是最高的，均是0.8%+0.25%。

（2）從收益端考慮。鑒于納斯達(dá)克100指數(shù)長期良好的表現(xiàn)，自然是倉位越高，基金凈值表現(xiàn)才能更好的跟蹤上指數(shù)。

在這些基金中，華夏納斯達(dá)克ETF（SH.513300）的權(quán)益?zhèn)}位最高，達(dá)到了97.96%，前十大持倉也是最高的，這些均遠(yuǎn)高于同行。同時(shí)，它還購買了1.96%的NQM3。NQM3是NASDAQ 100 E-MINI Jun23的縮寫，它是芝加哥商品交易所推出的納指100股指期貨。NQM3可以很方便的進(jìn)行日內(nèi)交易，流動性也不錯(cuò)，同時(shí)股指期貨還可以上杠桿。通常來講納指ETF都會利用NASDAQ 100 E-MINI股指期貨來盡量提高倉位，同時(shí)保證資金流動性。特別值得注意的是，華夏納斯達(dá)克ETF持倉中還有0.57%的XUCM3，這個(gè)是外匯期貨，用來防止外匯大幅波動的風(fēng)險(xiǎn)。這么多納指ETF，僅有華夏納斯達(dá)克ETF對匯率變動做了考慮。

易方達(dá)納指LOF（SZ.161130）表現(xiàn)最差是有原因的，權(quán)益占比低，NQM3買的也少，同時(shí)其他資產(chǎn)（主要是應(yīng)收證券清算款）占比較高。

華安納斯達(dá)克ETF（SH.513300）的權(quán)益?zhèn)}位為90.89%，第二高。同時(shí)，它還購買了4.21%的NQM3。因此表現(xiàn)也是相當(dāng)不錯(cuò)的。

對于廣發(fā)納指ETF（SZ.159941），它的權(quán)益?zhèn)}位是比較低的，尤其是前十大持倉。不過，它購買了7.94%的NQM3。值得注意的是，該基金還額外購買了0.56%的TQQQ，這個(gè)是3倍做多納指100。這個(gè)基金今年來的漲幅有106.86%，因此可以認(rèn)為購買了0.56%×3的權(quán)益?zhèn)}位。

對于國泰納指ETF（SH.513100），它的權(quán)益?zhèn)}位也是比較低的，尤其是前十大持倉是最低的。不過，它購買了0.01%的QQQ。同時(shí)，該基金還額外購買了3.49%的TQQQ。這是該基金相對不同之處，別家基本都是利用NQM3來實(shí)現(xiàn)盡可能的滿倉運(yùn)行。TQQQ在連續(xù)上漲時(shí)威力也是很大的，但是在震蕩市損耗相對較大。

注意：特殊持倉中的金融衍生品凈值是記為0的，其變動收益計(jì)入銀行存款和結(jié)算備付金，所以權(quán)益+特殊持倉+其他+銀行存款和結(jié)算備會大于100%。我們在分析總倉位時(shí)，主要考慮權(quán)益+特殊持倉即可。

下面還有一個(gè)小問題需要分析下，為什么扣除匯率變動后，華夏納斯達(dá)克ETF（SH.513300）仍然超越基準(zhǔn)指數(shù)0.39%？推測是股指期貨NQM3和外匯期貨XUCM3帶來的收益導(dǎo)致的。

3 總結(jié)

總體來看，各家的納指ETF為了盡可能實(shí)現(xiàn)滿倉運(yùn)行也是各顯神通。基于納指100指數(shù)的特性，一般而言，倉位越高，長期漲幅越好，越能跟上指數(shù)。

之前的文章給華夏納斯達(dá)克ETF（SH.513300）打了最高的評分，現(xiàn)在我們也看到了其優(yōu)秀背后的原因。只是有一點(diǎn)，華夏納斯達(dá)克ETF（SH.513300）如此高的倉位，現(xiàn)金比例肯定比其他家少，難道不擔(dān)心大量贖回？或許基金管理人認(rèn)為投資納斯達(dá)克ETF的基本都認(rèn)可納指的長期投資價(jià)值，不會輕易贖回吧。

@雪球基金@今日話題@華夏ETF@ETF星推官@易方達(dá)ETF

$納指ETF(SH513100)$$納指ETF(SZ159941)$$標(biāo)普500ETF(SH513500)$

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