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太平洋證券股份有限公司劉強(qiáng)近期對海力風(fēng)電進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《盈利水平逐步修復(fù)，2023年業(yè)績有望高增》，本報告對海力風(fēng)電給出買入評級，當(dāng)前股價為74.47元。

海力風(fēng)電(301155)　　事件：近期，公司發(fā)布2022年年報和2023年一季報。　　2022年，公司實現(xiàn)收入16.33億元，同比-70.09%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.05億元，同比-81.57%；實現(xiàn)扣非凈利潤0.49億元，同比-95.57%；其中2022Q4，實現(xiàn)收入4.63億元，同比-57.37%，環(huán)比-11.02%；實現(xiàn)歸母凈利潤-036億元，同比-118.18%，環(huán)比-170.82%；實現(xiàn)扣非凈利潤-0.39億元，同比-119.95%，環(huán)比-184.31%。　　2023Q1，公司實現(xiàn)收入5.01億元，同比+226.97%，環(huán)比+8.33%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.82億元，同比+32.34%；實現(xiàn)扣非凈利潤0.69億元。　　業(yè)績受海風(fēng)階段需求不足影響，盈利水平逐步修復(fù)。　　2022年，公司整體毛利率14.75%，同比-14.38pct。2022年，由于原材料漲價等原因、海風(fēng)階段性需求不足等原因，公司業(yè)績和盈利水平出現(xiàn)較大下滑。但隨著2022年下半年海風(fēng)開工的逐步恢復(fù)，公司毛利率從2022Q1的6.67%逐步恢復(fù)至2022Q4的16.35%。2023Q1公司整體毛利率15.48%，環(huán)比-0.87pct，環(huán)比下滑主要是風(fēng)電季節(jié)性因素。考慮到從二季度開始，海上風(fēng)電進(jìn)入集中開工期，塔筒和樁基需求起量，公司盈利水平有望繼續(xù)改善。　　產(chǎn)能釋放&行業(yè)需求復(fù)蘇，2023年業(yè)績有望高增。　　2022年以來，公司積極布局海上風(fēng)電重點(diǎn)發(fā)展區(qū)域和出口市場，先后投資如東小洋口、啟動呂四港、江蘇濱海、山東東營、山東乳山、海南儋州生產(chǎn)基地。截至目前，公司規(guī)劃產(chǎn)能已經(jīng)將近190萬噸，且產(chǎn)能將在2023-2024年快速釋放，預(yù)計2023年公司有效產(chǎn)能為50萬噸；同時，考慮到2023年海風(fēng)裝機(jī)有望翻倍增長，預(yù)計公司2023年將實現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷，因此帶來業(yè)績高增。　　投資建議：隨著海上風(fēng)電景氣度持續(xù)上升，公司成長空間較大。我們預(yù)計2023-2025年公司營收分別為44.2/88.1/109.60億元，同比+170.5%/+99.4%/+24.5%；歸母凈利分別為6.5/11.5/15.0億元，同比+218.2%/+76.7/+30.0%；EPS分別為3.00/5.30/6.89元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為25/14/11倍，維持“買入”評級。　　風(fēng)險提示：風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期、原材料大幅漲價、行業(yè)競爭格局惡化等

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，廣發(fā)證券代川研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為77.51%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利9.33億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為17.36。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有9家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級7家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為105.29。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，海力風(fēng)電(301155)行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性一般。財務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅、存貨/營收率增幅、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星)

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