中國(guó)人民銀行27日發(fā)布公告稱(chēng)，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，今日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展100億元逆回購(gòu)操作，因當(dāng)日有100億元逆回購(gòu)到期，公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)零投放零回籠。這也是自3月1日以來(lái)，央行連續(xù)第42個(gè)工作日開(kāi)展100億元小額高頻逆回購(gòu)操作。

27日早盤(pán)資金面整體寬松，銀行間市場(chǎng)隔夜質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率明顯回落，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)亦普遍下行。其中，隔夜Shibor跌26.1BP至1.8140%，7天跨月Shibor跌1.2BP至2.2340%，14天Shibor跌8.3BP至2.3070%。

回顧上周，4月已正式進(jìn)入繳稅高峰，疊加政府債券放量發(fā)行以及公開(kāi)市場(chǎng)投放繼續(xù)偏少，但流動(dòng)性和資金利率整體上依舊平穩(wěn)如一，資金面僅在周末出現(xiàn)小幅收緊，“應(yīng)緊未緊”的“反常”狀態(tài)引發(fā)市場(chǎng)普遍關(guān)注。

資金面表現(xiàn)為何如此平靜?從銀行資金運(yùn)用和資金來(lái)源角度出發(fā)，廣發(fā)證券劉郁表示，一是3月末“銀行凈融出+超額準(zhǔn)備金+庫(kù)存現(xiàn)金”三項(xiàng)合計(jì)約6.6萬(wàn)億元，處于高位，使得4月資金供給較為充裕，足以支撐每天4萬(wàn)億元左右的銀行間回購(gòu)成交量。二是銀行承接國(guó)債和地方債規(guī)模雖在年內(nèi)高位但仍小于去年同期。三是同業(yè)存單凈融資達(dá)1.5萬(wàn)億元，成為銀行資金來(lái)源的重要補(bǔ)充。

而從非銀機(jī)構(gòu)角度看，流動(dòng)性也同樣充裕。光大證券王一峰指出，首先，一季度偏股型、貨幣基金合計(jì)同比多增4478億份，造成了銀行一般存款向同業(yè)負(fù)債遷徙。其次，貨幣市場(chǎng)基金發(fā)行加大的情況下，非銀機(jī)構(gòu)與銀行之間形成資金“閉環(huán)”，并衍生出套利空間。最后，一季末銀行一般存款沖量明顯，但此類(lèi)資金缺乏穩(wěn)定性，在跨季之后即出現(xiàn)大量流失，并再度進(jìn)入非銀體系。

此外，還有業(yè)內(nèi)人士表示，今年4月繳稅規(guī)模可能并不明顯大于2019年，也是流動(dòng)性未明顯收緊的一個(gè)重要原因。

隨著五一假期即將來(lái)臨，“意外”的寬松在4月最后一周還能否延續(xù)，資金利率又會(huì)繼續(xù)平穩(wěn)嗎?

王一峰表示，本周公開(kāi)市場(chǎng)共500億元逆回購(gòu)資金到期，預(yù)計(jì)貨幣政策工具到期不會(huì)對(duì)資金面造成太大擾動(dòng)。同時(shí)，由于7天資金仍能實(shí)現(xiàn)跨五一小長(zhǎng)假，考慮到機(jī)構(gòu)實(shí)際占用資金天數(shù)較長(zhǎng)，預(yù)計(jì)DR007中樞值將會(huì)上行至2.2%-2.3%的水平。

展望下月，目前來(lái)看，5月僅有1000億元MLF和700億國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期，整體公開(kāi)市場(chǎng)到期規(guī)模并不大。天風(fēng)證券孫彬彬預(yù)計(jì)，結(jié)合4月央行操作觀察，5月央行流動(dòng)性投放可能會(huì)維持正常，對(duì)于資金面難言呵護(hù)。從正常的貨幣操作角度理解，5月資金利率波動(dòng)仍然可能會(huì)有所加大。

關(guān)鍵詞： DR007中樞 上行