這幾天，美國南州海岸集聚了數(shù)十艘沙特油輪在此處下錨，成為一時奇觀。過剩的原油填滿了加州所有倉儲空間，油輪只能漂泊在海上。

而就在一周之前，西德克薩斯輕質(zhì)原油(WTI)5月期貨合約在到期前夕暴跌300%創(chuàng)下“負(fù)油價”歷史紀(jì)錄。盡管這和交易者希望避免被強(qiáng)制平倉有關(guān)，是金融操作的結(jié)果，但全球各市場跌跌不休的油價也反映出全球原油需求重挫和庫存壓力上升。

需求減少的原因很直觀：新冠病毒讓全球大多數(shù)工廠被迫停工，人們都待在家里，國際商旅陷入停擺。國際能源署(IEA)在本月早些時候預(yù)計疫情將在2020年抹去近十年來的石油需求增長，今年4月的原油需求將從1億桶/日的水平下跌2900萬桶/日。

在此之前，國際油價在今年3月剛歷經(jīng)一輪暴跌，原因是俄羅斯中斷與歐佩克成員國的減產(chǎn)談判，與沙特阿拉伯發(fā)動價格戰(zhàn)，加大產(chǎn)量并降價，以期奪取更多市場份額。直到4月13日，歐佩克+會議談妥成立以來最大規(guī)模的減產(chǎn)協(xié)議，首階段將于今年5、6月減產(chǎn)原油970萬桶/日。

但在產(chǎn)量不減，需求暴跌的情況下，全球原油庫存已迅速得到填充，一艘能夠儲存200萬桶石油的巨型油輪日租金同比飆升6倍至15萬美元。WTI 5月期貨價格為負(fù)，也就相當(dāng)于市場上沒有足夠多的消費者消化需求，而原油賣家儲存和停產(chǎn)的成本過高，因此必須付錢讓買家?guī)兔Π延屯澳米摺?/p>

2001年和2008年等多次需求下降引起油價暴跌的歷史可以證明，需求下降引發(fā)的下跌多在一兩年內(nèi)通過供給端限產(chǎn)保價。然而長期來看，在新冠疫情的影響下，原油需求或比預(yù)期中更早地抵達(dá)峰值。

這種被譽為“工業(yè)血液”的重要戰(zhàn)略儲備物資，連接起產(chǎn)油國之間合縱連橫的脈絡(luò)。而新一輪的油價戰(zhàn)，將對沙特，俄羅斯，美國都會帶來或多或少的負(fù)面影響，誰又能撐到最后?

沙特：愿景擱淺

在俄羅斯拒絕了沙特的減產(chǎn)要求后，沙特單方面宣布從3月7日起大幅降低銷往歐洲、遠(yuǎn)東和美國等市場的原油價格，折扣幅度(4-7美元/桶)創(chuàng)下近20年來最高水平。市場動蕩迫使俄羅斯等產(chǎn)油國重新坐到談判桌前達(dá)成協(xié)議，但原油價格仍繼續(xù)下挫。

沙特國家石油公司沙特阿美石油在聲明中表示，將從3月中旬宣布的增產(chǎn)至1230萬桶/日減產(chǎn)至5月1日開始的850萬桶/日。

加拿大皇家銀行資本市場全球大宗商品策略主管克羅夫特(Helima Croft)解釋稱，歐佩克+主要產(chǎn)油國都將進(jìn)入“危機(jī)模式”。可能需要進(jìn)一步將產(chǎn)量降至850萬桶/日門檻以下。沙特此前一直不愿意突破這一門檻，部分原因是這會在夏季來臨之前削減天然氣產(chǎn)量，屆時國內(nèi)使用空調(diào)將導(dǎo)致對天然氣的需求上升。

不過作為全球最大的石油出口商之一，沙特阿美的抽油成本維持在較低水平，足以承受20美元的油價一段時間。沙特還擁有充足的外匯儲備(5000億美元)和較低的公共債務(wù)比例(占GDP 24%)。

然而在原油需求和油價仍樂觀不起來的第二季度，沙特已表示將削減5%的政府支出，將債務(wù)上限從GDP的30%提高到50%。預(yù)計沙特將推遲或停止政府項目，包括王儲穆罕默德·本·薩勒曼的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化計劃。

從一系列社會與經(jīng)濟(jì)改革來看，王儲很清楚，沙特有必要擺脫對石油的依賴。在2030愿景計劃中，沙特將大力發(fā)展新能源開發(fā)和制造業(yè)、在紅海沿岸設(shè)立“半自治”無簽證旅游區(qū)——而這歸根結(jié)底還需要全球市值最高公司沙特阿美的支持。

俄羅斯：背腹受敵

從政治博弈角度來說，俄羅斯是沙特和美國打擊的共同對象。中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國際政治經(jīng)濟(jì)學(xué)研究室主任徐秀軍在《環(huán)球》雜志撰文指出，俄羅斯在能源政策上沒有義務(wù)同歐佩克保持一致，常常根據(jù)自身利益規(guī)劃原油產(chǎn)量。這導(dǎo)致沙特主導(dǎo)的歐佩克減產(chǎn)計劃難以收到預(yù)期效果，并使兩國間的矛盾日益加深。

美國等西方國家則在2014年克里米亞事件后對俄羅斯發(fā)動多輪經(jīng)濟(jì)制裁。徐秀軍指出，在一些美國政客眼中，油價大幅下跌是打擊俄羅斯財政和國民經(jīng)濟(jì)的有力手段。因此，作為產(chǎn)油大國，美國既沒有提振油價，也沒有對此次沙特與俄羅斯之間的增產(chǎn)戰(zhàn)采取任何干預(yù)行動。

值得注意的是，上周一美國期貨市場中的“負(fù)油價”對俄羅斯來說意義不大。俄羅斯生產(chǎn)銷售的烏拉爾原油價格參照布倫特原油而定，而不是WTI。

但油價暴跌對俄羅斯經(jīng)濟(jì)來說毫無疑問是個壞消息，該國將被迫大幅下調(diào)其財政儲備可支撐的時間預(yù)測。上個月，俄羅斯曾預(yù)測其約合1700億美元的“雨天基金”(政府應(yīng)急備用金)可在8年內(nèi)填補(bǔ)預(yù)算缺口。但由于油價持續(xù)下跌，這些資金僅能維持一半的時間。

據(jù)《金融時報》報道，俄羅斯財政部長謝魯阿諾夫表示，過去幾年里在油價高于每桶42美元時，將超出部分存起來的這筆基金可能在今年就會花掉一半。

盡管俄羅斯將和沙特一樣減產(chǎn)至850萬桶/日，但由于氣候和地質(zhì)的原因，俄羅斯油井的作業(yè)靈活性遠(yuǎn)不如沙特，難以輕松關(guān)閉再開啟。減產(chǎn)或?qū)е露砹_斯永遠(yuǎn)地失去一些油田。

從經(jīng)濟(jì)占比來看，《莫斯科時報》援引分析稱新的減產(chǎn)協(xié)議將導(dǎo)致俄羅斯本年度GDP減少3%，低迷的油價或?qū)⑽＜霸撔袠I(yè)100多萬個工作崗位，占總勞動力的1.5%。國際貨幣基金組織(IMF)日前發(fā)布新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望報告》，預(yù)測2020年俄羅斯經(jīng)濟(jì)將萎縮5.5%，失業(yè)率將從2019年的4.6%增至4.9%。

但普京的新聞秘書佩斯科夫在減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成后表示，市場不應(yīng)該以一天甚至一周的暴跌來判斷，他呼吁在減產(chǎn)協(xié)議5月1日生效后有耐心地對市場進(jìn)行評估。在電話會議上，佩斯科夫表示：“沒有輸家，只有贏家。”

美國：自損三千

截至上周五，西德克薩斯中質(zhì)油6月合約價格為每桶16美元。盡管頁巖油的平均盈虧價格從2015年的68美元/桶下降至最近的46美元/桶，但負(fù)債累累的美國頁巖油生產(chǎn)商可能已經(jīng)受不住低油價的考驗。

美國巴肯石油和天然氣生產(chǎn)商懷廷石油公司4月1日宣布已申請破產(chǎn)保護(hù)，成為美國第一家申請破產(chǎn)保護(hù)的大型頁巖生產(chǎn)商。

能源咨詢公司Rystad Energy數(shù)據(jù)顯示，油價在20美元左右時，美國將有533家石油生產(chǎn)商在2021年底前申請破產(chǎn)。即便價格回升至30美元，破產(chǎn)的美國石油公司也會有200多家。

另一生產(chǎn)商大陸資源公司創(chuàng)始人哈羅德·哈姆(Harold Hamm)是美國總統(tǒng)特朗普的好友，他曾在3月致電白宮要求聯(lián)邦政府對行業(yè)進(jìn)行扶持。獨立石油公司先鋒自然資源的首席執(zhí)行官呼吁德克薩斯州監(jiān)管機(jī)構(gòu)強(qiáng)制要求企業(yè)減產(chǎn)，稱如果不采取行動，石油行業(yè)將面臨與煤炭相同的命運。該公司自1月來市值已縮水50%。

“我們說的是要幫助一千萬在油氣領(lǐng)域工作的美國人。這些崗位位于關(guān)鍵州和許多偏遠(yuǎn)地區(qū)，是特朗普的大本營。”科羅拉多州鉆井服務(wù)公司Canary LLC首席執(zhí)行官丹·埃伯哈特(Dan Eberhart)說道。

除德克薩斯州這一共和黨票倉外，特朗普在2016年更多地憑借拿下賓夕法尼亞州和俄亥俄州等關(guān)鍵搖擺州的選舉人票贏得總統(tǒng)大選，后兩州也是頁巖油大州。

在本周一的簡報會上，特朗普只簡單表示，眼下是購買原油的大好時機(jī)，正在研究將至多7500萬桶石油納入戰(zhàn)略石油儲備。

而在早些時候，他依然有能力將其解讀為多年難逢的好機(jī)遇：“你認(rèn)為汽油價格這么低，而且還在下跌，這只是運氣嗎?低油價就像是又一次減稅!”

“負(fù)油價”重演?

除了上述三大產(chǎn)油國，依靠石油收入償還外幣債務(wù)的國家還將面臨更大的災(zāi)難。美國經(jīng)濟(jì)研究咨詢機(jī)構(gòu)高頻經(jīng)濟(jì)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫伯格(Carl Weinberg)表示：“在這樣的價格下，即使是墨西哥和巴西也會受到影響，尤其是在被迫停產(chǎn)的情況下。因此，遏制疫情之時，潛在的主權(quán)債務(wù)危機(jī)也正在醞釀之中，”他說。

石油貿(mào)易商和油輪則成為油價戰(zhàn)的直接受益者。無論是陸地上還是海面上的倉儲設(shè)施都將在短期內(nèi)帶來巨大的利潤。

除了減產(chǎn)協(xié)議，全球原油需求恢復(fù)到新冠疫情前1億桶/日的水平也是結(jié)束油價戰(zhàn)的主要出路。但不僅經(jīng)濟(jì)衰退的持續(xù)時間還將持續(xù)，新冠病毒或許也將在2020下半年的流感季節(jié)卷土重來。此外，疫情暴露出全球化供應(yīng)鏈的脆弱，各國恐在這場公共衛(wèi)生危機(jī)平息后尋求加大本地生產(chǎn)的力度，原油需求峰值將比預(yù)期中更早地到來。

荷蘭國際集團(tuán)大宗商品策略主管沃倫·帕特森(Warren Patterson)表示，之前的負(fù)油價可能不會成為歷史唯一一次：“關(guān)鍵問題是，下個月6月(WTI期貨合約)到期時，我們是否會看到(負(fù)油價)這種情況重演”，“考慮到產(chǎn)能過剩的大背景，下個月庫存會成為更大的問題。”

記者 | 田思奇

關(guān)鍵詞： 石油價格