NOR Flash行業(yè)主要上市公司：(688981)、(603986)、(688766)、(688385)、(300223)等

本文核心數(shù)據(jù)：兆易創(chuàng)新、普冉股份研發(fā)費用及占營收比重情況、兆易創(chuàng)新、普冉股份NOR Flash業(yè)務全球市場占有率、產(chǎn)品銷量/出貨量、相關業(yè)務收入、毛利率等

1、兆易創(chuàng)新VS普冉股份：NOR Flash業(yè)務布局歷程

兆易創(chuàng)新成立于2005年，公司2008年成功量產(chǎn)180nm串行NOR，2013年成功量產(chǎn)65nm SPI NOR Flash，2019年SPI NOR FLASH產(chǎn)品通過AEC-Q100車規(guī)認證，2020年量產(chǎn)55nm SPI NOR FLASH。普冉股份成立于2016年，于2021年8月上市，公司采用SONOS工藝完成了512Kbit-128Mbit NOR Flash的產(chǎn)品布局，從工藝制程和容量維度持續(xù)實現(xiàn)技術迭代，以提升產(chǎn)品的性價比和競爭力。

2、兆易創(chuàng)新VS普冉股份-NOR Flash布局及運營現(xiàn)狀：兆易創(chuàng)新略勝一籌

1)兆易創(chuàng)新VS普冉股份-NOR Flash技術工藝：普冉股份工藝制程較小，兆易創(chuàng)新勝在大容量NOR Flash產(chǎn)品開發(fā)

工藝制程方面，兆易創(chuàng)新55nm工藝節(jié)點全系列產(chǎn)品均已量產(chǎn)，和65nm工藝節(jié)點一起成為公司的主要工藝節(jié)點。普冉股份自2016年成立以來，采用55nm的電荷俘獲工藝進行NOR Flash存儲器芯片的設計，公司目前正在積極推進40nm的NOR Flash產(chǎn)品研發(fā)，新一代NOR Flash產(chǎn)品具備更高的芯片集成度、更低的功耗水平。

產(chǎn)品容量方面，兆易創(chuàng)新繼續(xù)保持技術和市場的領先，提供了從512Kb至2Gb的系列產(chǎn)品，涵蓋了NOR Flash市場的全部容量范圍，能夠滿足汽車電子、5G基站、物聯(lián)網(wǎng)等領域的存儲需求。普冉股份逐步實現(xiàn)了512Kbit至128MbitNOR Flash的全容量覆蓋，主要應用于AMOLED、TDDI、TWS藍牙耳機等消費電子領域，尚無法覆蓋汽車及工業(yè)領域的下游客戶。

2)兆易創(chuàng)新VS普冉股份-NOR Flash研發(fā)投入：兆易創(chuàng)新研發(fā)投入及占比高于普冉股份

2020年，兆易創(chuàng)新研發(fā)費用為49787.97萬元，占營收比重為11.07%;普冉股份研發(fā)費用為4597.15萬元，占營收比重為6.41%。綜合來看，普冉股份在研發(fā)費用規(guī)模、研發(fā)投入占比均低于兆易創(chuàng)新，主要系普冉股份成立時間較晚，目前正處于擴充研發(fā)團隊力量、業(yè)務規(guī)模擴張階段，相較于傳統(tǒng)的行業(yè)龍頭企業(yè)，在營業(yè)收入、研發(fā)費用等關鍵業(yè)務指標上仍有一定差距。

注：由于公司未披露NOR Flash具體產(chǎn)品研發(fā)投入情況，且NOR Flash產(chǎn)品在兆易創(chuàng)新、普冉股份營收中占比均在70%左右，為公司主要研發(fā)方向之一，故此處以整體研發(fā)費用進行分析。

3)兆易創(chuàng)新VS普冉股份-NOR Flash市場份額：兆易創(chuàng)新進入全球前三

隨著國際存儲芯片巨頭美光和賽普拉斯宣布在低端NOR產(chǎn)品的推出，兆易創(chuàng)新獲得大量市場份額，并借機實現(xiàn)技術突破。根據(jù)CINNO Research數(shù)據(jù)，兆易創(chuàng)新2020年在全球NOR Flash市場中市占率達到15.6%，排名第三，僅次于華邦和旺宏。普冉股份在全球NOR市場份額從2019年的1.45%提升至2020年的2.9%，位居第六。

4)兆易創(chuàng)新VS普冉股份-NOR Flash市場銷量：普冉股份增速較快

2020年，兆易創(chuàng)新存儲芯片(主要為NOR Flash)市場銷量為26.86億顆，較2019年同期有所下降;2020年普冉股份NOR Flash產(chǎn)品出貨量達到24.6億顆，較2019年同期增長68.12%。整體來看，2020年兆易創(chuàng)新、普冉股份NOR Flash產(chǎn)品銷量增速較2019年均有所下滑，但普冉股份NOR Flash業(yè)務體量仍然保持較快增速。

注：根據(jù)公司披露口徑，兆易創(chuàng)新銷量統(tǒng)計口徑為存儲芯片，主要為NOR Flash產(chǎn)品;普冉股份為NOR Flash產(chǎn)品出貨量口徑。

3、兆易創(chuàng)新VS普冉股份-NOR Flash業(yè)務業(yè)績對比：兆易創(chuàng)新產(chǎn)品營收和毛利率相對較高，普冉股份增長空間較大

2018-2020年，兆易創(chuàng)新存儲芯片(主要為NOR Flash)收入逐年上升，2020年實現(xiàn)32.83億元，毛利率達到35%，較2019年有所下降，主要是由于存儲芯片產(chǎn)品結構變動所致。2018-2020年，普冉股份NOR Flash產(chǎn)品營收由1.35億元增長至4.93億元，CAGR達到91.1%，主要得益于公司小容量、低功耗產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢帶來市場份額提升，疊加下游消費電子、IoT需求快速增長，同時海外客戶業(yè)務規(guī)模上升。2020年，普冉股份NOR Flash產(chǎn)品毛利率小幅下降，主要原因為NOR Flash的晶圓產(chǎn)能緊張?zhí)岣吡藛挝怀杀尽?/p>

注：根據(jù)公司披露口徑，兆易創(chuàng)新僅公布存儲芯片經(jīng)營情況，主要為NOR Flash產(chǎn)品;普冉股份口徑為NOR Flash產(chǎn)品營收及毛利率。

4、前瞻觀點：兆易創(chuàng)新為中國NOR Flash行業(yè)“龍頭”

在NOR Flash行業(yè)中，技術升級是公司間競爭的主要策略，工藝制程技術水平?jīng)Q定了芯片的單位成本，而產(chǎn)品容量決定了NOR Flash芯片的應用范圍;此外，NOR Flash芯片出貨量和業(yè)績能反應公司產(chǎn)品的市場銷售狀況。基于前文分析結果，前瞻認為，兆易創(chuàng)新因在產(chǎn)品容量、研發(fā)投入、市場份額、銷量和業(yè)績情況等方面占有優(yōu)勢，目前為我國NOR Flash“龍頭”。

關鍵詞： 行業(yè)龍頭 企業(yè)市場 競爭格局 深度分析