9月6日，A股三大股指全面上漲，其中，上證指數(shù)漲1.12%，收?qǐng)?bào)3621.86;深證成指漲2.59%，收?qǐng)?bào)14546.6;創(chuàng)業(yè)板指漲4.06%，收?qǐng)?bào)3228.09。兩市3075家上漲，1213家下跌，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)極好。資金方面，兩市成交額超1.4萬(wàn)億元，繼續(xù)維持在相對(duì)高位，北向資金全天凈買入33.81億元;行業(yè)層面，醫(yī)藥生物、汽車、食品飲料、家用電器、電子漲幅居前，房地產(chǎn)、銀行、綜合跌幅居前。

泰達(dá)宏利基金大勢(shì)研判和行業(yè)配置思考： 維持短期市場(chǎng)整體震蕩，結(jié)構(gòu)性行情為主的觀點(diǎn)。

一方面，四季度的盈利增速雖然可能下滑但仍然不弱。歷史上，經(jīng)濟(jì)下行期普遍對(duì)應(yīng)A股盈利增速下降。過(guò)去兩周，伴隨著市場(chǎng)普遍下調(diào)GDP三季度及全年增速預(yù)期，同時(shí)部分個(gè)股盈利預(yù)測(cè)出現(xiàn)下調(diào)，表明企業(yè)盈利出現(xiàn)趨弱跡象，需要重視。但從全年的角度來(lái)看，全A(非金融)全年利潤(rùn)增速有望達(dá)到43%，三四季度單季度增速有望達(dá)到10%以上，基本面支撐仍然較強(qiáng)。

另一方面，從流動(dòng)性層面來(lái)看，伴隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力的加大，流動(dòng)性環(huán)境的寬松難以邊際收緊，特別是階段性的專項(xiàng)債發(fā)行提速需要貨幣政策的配合，流動(dòng)性將維持在寬松位置，貨幣政策后續(xù)不排除為了穩(wěn)增長(zhǎng)而進(jìn)一步積極。因此，我們預(yù)計(jì)短期在穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)的刺激政策出臺(tái)前，盡管經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期限制了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步提升，但在不弱的盈利支撐和寬松的流動(dòng)性環(huán)境下，市場(chǎng)將繼續(xù)維持中性震蕩，投資重點(diǎn)仍然在于配置而非倉(cāng)位。

行業(yè)配置層面，中長(zhǎng)期仍然看好硬科技成長(zhǎng)賽道，短期均衡配置，重點(diǎn)關(guān)注新舊基建、券商。醫(yī)藥、消費(fèi)等價(jià)值板塊逐漸迎來(lái)配置性價(jià)比。

成長(zhǎng)賽道，其超額收益跟隨科技產(chǎn)業(yè)周期變化，在當(dāng)前科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)良好、未來(lái)增長(zhǎng)空間巨大的情況下，中長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)仍然看好，但短期內(nèi)需注意這些板塊持續(xù)處于交易過(guò)熱且估值重回歷史高位引發(fā)的波動(dòng)。

經(jīng)濟(jì)下行帶來(lái)的穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期，在房地產(chǎn)監(jiān)管易緊難松的情況下，基建預(yù)計(jì)要承擔(dān)更多的穩(wěn)增長(zhǎng)任務(wù)，疊加9月可能迎來(lái)地方專項(xiàng)債發(fā)行提速。

大金融板塊，在權(quán)益類公募基金大發(fā)展引領(lǐng)券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)和北交所建立下新三板增量業(yè)務(wù)收入有望提升的雙重支撐下，大金融板塊配置機(jī)會(huì)較好。

強(qiáng)周期板塊，在短期供給短缺難以緩解的情況下，預(yù)計(jì)將對(duì)商品價(jià)格形成較強(qiáng)支撐，后續(xù)仍將有所表現(xiàn)。

大消費(fèi)等板塊，政策監(jiān)管不確定性的沖擊在逐步消退，估值性價(jià)比已逐漸凸顯，但疫情擾動(dòng)對(duì)居民消費(fèi)的直接沖擊仍在，疊加PPI-CPI剪刀差維持高位之下成本壓力加大，部分板塊及個(gè)股業(yè)績(jī)承壓，后續(xù)靜待基本面拐點(diǎn)。

關(guān)鍵詞： 房地產(chǎn) 銀行 綜合 電子