“靠臉吃飯”!這個(gè)一直以來(lái)飽受“暴利”、“莆田系”爭(zhēng)議的熱門(mén)行業(yè)迎來(lái)赴港上市公司。

近日，國(guó)內(nèi)第二大的私立醫(yī)療美容連鎖集團(tuán)藝星醫(yī)療美容(簡(jiǎn)稱(chēng)“藝星醫(yī)美”、即“Yestar”)向港交所遞交了主板上市申請(qǐng)。該公司實(shí)控人為董事長(zhǎng)陳國(guó)興，副董事長(zhǎng)、總裁陳國(guó)雄，兩人出身自“莆田系四大家族”(陳、詹、林、黃)中的陳氏家族。

招股書(shū)披露，這家醫(yī)美公司去年收入逾10億，凈利潤(rùn)三年翻了9倍;在去年選擇醫(yī)美項(xiàng)目的32.8萬(wàn)客戶(hù)中，約三成來(lái)自分期消費(fèi)，實(shí)現(xiàn)“借錢(qián)變美”。

“醫(yī)美公司，暴利行業(yè)”

醫(yī)美行業(yè)一直以來(lái)都是市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)，一方面是，不少人認(rèn)為其利潤(rùn)高、是“僅次于游戲公司的第二賺錢(qián)行業(yè)”;另一方面是這個(gè)行業(yè)有準(zhǔn)入壁壘，市場(chǎng)已被一些民營(yíng)資本系族把持的傳聞不絕于耳，且營(yíng)收構(gòu)成并不透明。近日，藝星醫(yī)療美容向港交所遞交了主板上市申請(qǐng)，披露了醫(yī)美行業(yè)的財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)狀況。

招股書(shū)顯示，該公司的營(yíng)業(yè)收入由2015年的4.05億元增至2016年的7.23億元，到了2017年增至10.37億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率60%;凈利潤(rùn)由2015年的1300萬(wàn)元一年翻了近四倍增至4920萬(wàn)元，再進(jìn)一步增至2017年的1.138億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率196%;2015年至2017年公司毛利率均超過(guò)50%，高于同行水平。

收益的主要來(lái)源：一、美容外科醫(yī)療美容服務(wù)，包括整形手術(shù)及注射醫(yī)美服務(wù);這之中包括各類(lèi)面部、身體整形手術(shù);二、美容皮膚科醫(yī)美服務(wù)，其它還有提供醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)管理咨詢(xún)服務(wù)。據(jù)其招股書(shū)顯示，美容外科醫(yī)療美容服務(wù)的收益在總收入中占比一直80%以上，還有擴(kuò)大趨勢(shì)。

藝星醫(yī)美官網(wǎng)顯示了上述整形項(xiàng)目，券商中國(guó)記者在其官網(wǎng)看到，它提供的醫(yī)美整形項(xiàng)目有數(shù)百元到數(shù)萬(wàn)元不等，在其天貓官網(wǎng)上的價(jià)格顯示，最貴的一款產(chǎn)品價(jià)值16800元，是一項(xiàng)除皺抗衰老產(chǎn)品。藝星醫(yī)美披露，2017年，整形手術(shù)、注射醫(yī)美、美容皮膚診療項(xiàng)目就診人數(shù)分別為8.6萬(wàn)人、14.7萬(wàn)人、9.5萬(wàn)人，客單價(jià)分別為5700元、2700元、1400多元。

“醫(yī)美行業(yè)，沒(méi)有不暴利的。”重慶地區(qū)一位資深醫(yī)美從業(yè)人士告訴券商中國(guó)記者，中國(guó)的醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張非常快，就算不整形，做個(gè)皮膚保養(yǎng)之類(lèi)很平常，有些項(xiàng)目比高檔護(hù)膚品效果更好，受到市場(chǎng)歡迎;醫(yī)美機(jī)構(gòu)會(huì)提供不同的征信美容項(xiàng)目針對(duì)不同年齡層做細(xì)分，還會(huì)有主打人群;藝星醫(yī)美在行業(yè)上可以說(shuō)處于前三，主營(yíng)的一些面部整形產(chǎn)品，是當(dāng)下市場(chǎng)熱門(mén)項(xiàng)目。

資料顯示，藝星醫(yī)療在2009年10月成立，布局全國(guó)13個(gè)省、直轄市的14個(gè)城市核心區(qū)，運(yùn)營(yíng)15家醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)。截至今年5月31日，擁有237名含主任、副主任、主治、住院不同級(jí)別的醫(yī)師。從區(qū)域分布看，上海、杭州、北京、溫州、成都等經(jīng)濟(jì)相對(duì)發(fā)達(dá)、消費(fèi)能力強(qiáng)的地方，也成了幾大“最?lèi)?ài)美”的地區(qū)之一。

北京一家互金公司負(fù)責(zé)醫(yī)美分期項(xiàng)目商務(wù)總監(jiān)告訴記者，醫(yī)美行業(yè)有“兩高”的顯著特征：獲客成本高、回購(gòu)率高;回購(gòu)率高是指，用戶(hù)使用了一項(xiàng)醫(yī)美產(chǎn)品之后，往往會(huì)多次、長(zhǎng)期消費(fèi)，所以，醫(yī)美機(jī)構(gòu)盡管更愿意接觸老客戶(hù)，但是會(huì)滿(mǎn)大街打廣告，就是要不斷獲取新用戶(hù)，再加上要做品牌聲譽(yù)維護(hù)，所以營(yíng)銷(xiāo)成本非常高。招股書(shū)顯示，截至2015、2016年及2017年末，來(lái)自老客戶(hù)收益分別占同期總收入的55.3%、60.2%和52.9%;來(lái)自新客戶(hù)的收入分別占比44.7%、39.8%和47.1%。

值得注意的是，該機(jī)構(gòu)截至目前有77宗肖像權(quán)糾紛，其中的72宗已經(jīng)賠償了260萬(wàn)元，還有5宗待賠償金額可能為71萬(wàn)元。從2015年、2016年到2017年，藝星醫(yī)美的推廣和營(yíng)銷(xiāo)支付分別為8760萬(wàn)、1.899億、2.083億元，三年增長(zhǎng)了近3倍，從數(shù)字來(lái)看，營(yíng)銷(xiāo)成本已經(jīng)是凈利潤(rùn)總額的兩倍了。

約10萬(wàn)人選擇“以錢(qián)變美”

一邊是亮眼的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)數(shù)據(jù);另一邊，隨著人們生活消費(fèi)水平提高、對(duì)美的追求標(biāo)準(zhǔn)提高等原因，醫(yī)美市場(chǎng)需求正越來(lái)越大。上述醫(yī)美分期人士告訴券商中國(guó)記者，近兩年消費(fèi)分期規(guī)模大增、不少消費(fèi)公司利潤(rùn)大增，這之中主要還是現(xiàn)金分期為主，而像教育分期、3C產(chǎn)品分期等消費(fèi)分期并不賺錢(qián)，而醫(yī)美分期是里面為數(shù)不多能盈利的消費(fèi)分期項(xiàng)目;主要原因是醫(yī)美消費(fèi)客單價(jià)高、回購(gòu)率高。

從2016年起，藝星醫(yī)美開(kāi)始接受通過(guò)多家第三方融資公司的分期付款方案。在這些分期付款方案中，醫(yī)美用戶(hù)向融資公司提交申請(qǐng)后，融資公司進(jìn)行評(píng)估、審核通過(guò)后將通知都醫(yī)美機(jī)構(gòu)。一般情況下，融資公司會(huì)在貸款申請(qǐng)通過(guò)后下一個(gè)營(yíng)業(yè)日先全額付款給醫(yī)美機(jī)構(gòu)，然后用戶(hù)再根據(jù)與融資公司簽訂的分期協(xié)議償還本金。

藝星醫(yī)美的招股書(shū)顯示，2017年?duì)I業(yè)收入10.37億，就診用戶(hù)32.8萬(wàn)人，而當(dāng)年用戶(hù)通過(guò)分期付款方式在醫(yī)美項(xiàng)目的花銷(xiāo)累計(jì)總金額為3.783億元(該項(xiàng)2016年的總金額為1.419億元)，占到總收入的36.48%，這也意味著，可能有約10萬(wàn)人選擇“借錢(qián)變美”。

2015年到2017年之間，在整形手術(shù)項(xiàng)目中，用戶(hù)數(shù)由29259人增長(zhǎng)至86090人，但是花的平均費(fèi)用從6300塊下降至5700塊;注射醫(yī)美項(xiàng)目人數(shù)從3萬(wàn)多人增至14.7萬(wàn)人，但是每次診療的費(fèi)用從4900元下降至2700元;美容皮膚診療項(xiàng)目的就診人數(shù)由2.8萬(wàn)人增至9.5萬(wàn)人，項(xiàng)目平均費(fèi)用也從2500降至1400多元。

隨著醫(yī)美項(xiàng)目的普及，單個(gè)醫(yī)美項(xiàng)目的平均費(fèi)用在不斷下降，同時(shí)，用戶(hù)數(shù)也在不斷增長(zhǎng)，比如注射醫(yī)美項(xiàng)目人數(shù)三年增長(zhǎng)了近5倍，而平均客單價(jià)也保持在了1400元~5700元的水平，再加上高頻消費(fèi)、重復(fù)消費(fèi)，對(duì)比其他行業(yè)已并不算低。

根據(jù)國(guó)家衛(wèi)計(jì)委和弗若斯特沙利文的報(bào)告，醫(yī)美項(xiàng)目可主要分為三大類(lèi)，整形手術(shù)、注射醫(yī)美、美容皮膚，這些項(xiàng)目的平均單價(jià)在800多元~28000多元不等。

按照醫(yī)療科室拆分，可分為美容中醫(yī)科、美容牙科、美容皮膚科以及美容外科，其中美容外科保持了高占有率和貢獻(xiàn)率，2017年達(dá)到了77.2%，且有擴(kuò)大趨勢(shì);其次是美容皮膚科，2017年占比為19.4%。

招股書(shū)還披露，每年至少接受一次治療的用戶(hù)，由2015年的3.7萬(wàn)人增長(zhǎng)至2017年的13.66萬(wàn)人，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到90.2%。這之中，新客戶(hù)2015年是1.96萬(wàn)人，到了2017年增長(zhǎng)至7.28人，年復(fù)合增長(zhǎng)率92.5%;而老客戶(hù)2015年是1.81萬(wàn)人，到了2017年增長(zhǎng)至6.38萬(wàn)人，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到87.7%。

實(shí)控人隱現(xiàn)“莆田系”陳氏家族

當(dāng)前的醫(yī)美市場(chǎng)上，還是以民營(yíng)資本為主。國(guó)家衛(wèi)計(jì)委和弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，2017年，私立機(jī)構(gòu)的醫(yī)美收入占市場(chǎng)的79.6%;而公立機(jī)構(gòu)的醫(yī)美收入占市場(chǎng)的19.8%。

此前，市場(chǎng)有粗略統(tǒng)計(jì)，全國(guó)80%以上私立醫(yī)院來(lái)自“莆田系”資本，且他們逐漸形成陳、詹、林、黃四大家族。藝星醫(yī)美招股書(shū)也隱現(xiàn)“莆田系”身影，公司實(shí)控人和總裁均出身自“莆田系四大家族”之一的陳氏家族。

公司實(shí)控人為董事長(zhǎng)陳國(guó)興，副董事長(zhǎng)、總裁為陳國(guó)雄，與“莆田系”重要人物陳金章是叔侄關(guān)系。陳金章在南京、武漢、長(zhǎng)沙、成都、濟(jì)南等多地有直屬、投資或合作經(jīng)營(yíng)數(shù)十家專(zhuān)科醫(yī)院。

上述重慶醫(yī)美行業(yè)人士告訴券商中國(guó)記者，醫(yī)美行業(yè)的發(fā)展在短期內(nèi)面臨最大的挑戰(zhàn)是競(jìng)爭(zhēng)，隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇、越來(lái)越多資本進(jìn)入、市場(chǎng)化程度提高，項(xiàng)目產(chǎn)品價(jià)格就會(huì)降下來(lái)。不過(guò)，藝星醫(yī)美招股書(shū)中提到，嚴(yán)格的行業(yè)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、注重安全性的專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力、品牌聲譽(yù)、前期大量的資金投入，都是行業(yè)新進(jìn)者面臨的壁壘。

關(guān)鍵詞： 上市 醫(yī)美