在嚴監管趨勢下，房地產類信托持續收緊。10月份集合信托“量價齊跌”，平均預期收益率跌破8%。

信托業內人士告訴《國際金融報》記者，“剛兌”光環逐漸褪去，加上收益率走低，投資者趨于謹慎，信托短期內有流失客戶的擔憂。信托公司主動轉型，打造出之前剛兌產品的良好的替代產品，尋找下一個收入頂梁柱。并加快建立能力壁壘，通過自建業務系統、豐富自身產品線等，增強客戶黏性。

預期收益率跌破8%

根據用益信托發布的《2019年10月集合信托市場分析》，10月份集合信托“量價齊跌”。截至 11 月 8 日，10 月共有 62 家信托公司參與集合信托產品發行，共發行 1788 款集合產品，較上月同時點相比，環比減少 20.85%;本月集合信托產品發行規模為 1693.75 億元，較上月同時點相比，環比減少 16.26%。

在收益率方面，10 月成立的集合信托產品平均預期收益率為 7.87%，環比減少 0.28個百分點。在48 家披露了產品預期收益率的信托公司中，有 20 家信托公司平均收益率 7%-8%之間，有 3 家平均收益率在 7%以下。

用益金融信托研究院分析原因，監管強化促信托業轉型，房地產類信托持續收緊，基礎產業類雖有所增長但增幅有限，集合信托產品的內在結構有所變化。

“長期來看，經濟下行壓力仍在，貨幣環境相對寬松，隨著國內金融供給側改革的推進，集合信托產品的收益或進一步下行。”用益信托研究員喻智表示。

流失客戶的擔憂

投資收益率的下降，再加上“剛兌”光環褪去，信托公司對失去客戶甚是擔憂。

用益金融信托研究院認為，在“剛兌”光環逐漸褪去后，在經濟下行預期增加疊加金融去杠桿的大環境下，信托公司在風險控制上顯得更加的保守。

喻智在接受《國際金融報》記者采訪時表示，近兩年，信托產品投資者在暴雷事件中經歷了一波洗禮。另外，資管新規過渡期還剩下一年多一點，2020年之后信托產品的構成和形態預期將會發生變化，投資者應該有所準備。但目前來看，投資者教育問題依舊是信托公司比較頭疼的地方。

格上財富研究員張婷在接受《國際金融報》記者采訪時表示，對于之前一些尋求剛兌的客戶而言，可能會面臨投資困境，信托或流失一些客戶。不過，當打破剛兌成為主流，且投資者逐漸接受后，如果信托能提供風險適中并且收益相對穩健的產品，還是能夠重新留住客戶的。

“目前，信托公司需要從兩方面著手，第一，在固收項目中進行精挑細選，培養精選項目的能力。第二，加快建立能力壁壘，打造出之前剛兌產品的良好的替代產品。比如，打造二級市場的投資能力，以及找尋固收良好的替代品，比如私募量化產品、FOF產品等。”張婷提出建議。

張婷還指出，投資者在面對剛兌打破的既定事實，需要一段適應期，但必須要做好相關的準備，不要期待低風險高收益，應該正視風險與收益的相隨關系，選擇適合自身風險偏好的產品。

喻智也告訴《國際金融報》記者，目前投資者選擇信托產品趨于謹慎，客戶流失的情況是存在的。現階段，信托公司正著力建設直銷體系，培養專業投資隊伍，豐富自身產品線，結合金融科技等方式，努力增強客戶黏性。

下一個收入頂梁柱

在嚴監管趨勢加強下，房地產業務仍是信托受到行政處罰的最集中區域。伴隨著房地產的降溫，誰來“接棒”收入頂梁柱備受關注。其中，基礎產業類信托呼聲較高，雖有所增長但增幅有限。此外，消費金融亦被認為轉型的重要方向之一。

傳統類信托業務規模可能會面臨一個逐漸萎縮的過程，信托公司在創新業務方面的壓力不小。在消金業務上，部分信托公司和助貸機構有著一定的合作。

喻智向《國際金融報》記者分析，與其他機構合作只是快速上手新業務的過渡手段，信托轉型更多的還是要依靠自身，長遠來看信托公司自建業務系統是必須的，才能真正的體現作為受托人的價值。

在張婷看來，面對新的領域，信托機構首先要明確自身的發展方向，快速有效地建立自身的競爭壁壘，在這個過程中，打造自身的實力以及借力其他機構的優勢進行合作，這些都需要進行，但根源還是要自身形成壁壘，然后通過合作形成更大的合力，達到更好的效果。

另外，證券投資類信托逐漸備受重視。數據顯示，證券投資類產品在10月的發行量有較大幅度的增加。

不過，喻智對《國際金融報》記者分析：“證券投資類信托能不能大力發展還不太好說，目前只是與私募投資機構合作方面有所增加。”一是信托業務轉型的方向比較多，二級市場投資比重比較小;二是信托公司靠充當“影子銀行”進行融資起家，在二級市場投資方面沒有突出的優勢;三是信托現有的客戶群體與此類產品匹配度不高。

張婷則認為，在當前房地產融資受限的背景下，房地產信托的規模會逐漸減少，因此需要有更多的新產品承接這部分房地產信托，而有足夠空間承載大量資金的就是證券投資類產品，未來更多的信托公司會布局這類產品。

“在這個過程中，信托公司一方面要培養自身的研究能力;另一方面也要和私募機構等進行合作，尤其是量化型私募機構，CTA、套利、量化中性產品都會成為信托爭搶的對象。另外，還有與FOF機構的合作，與公募基金的合作等。”張婷告訴記者。

關鍵詞： 信托公司 收益