智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，考慮中信金融資產(02799)股權業務收入增長以及負債成本下行，上調2025年/2026年盈利預測16%/20%至115億元/114億元。由于市場風偏回暖、公司新進MSCI中國指數有望吸引增量資金，該行上調目標價46%至1.21港元，對應1.85x　　2025e P/B和0%上行空間，維持中性評級。當前公司交易于1.85x 2025E P/B。　　

中金主要觀點如下：

預告1H25歸母凈利潤同比增長12.5%-16.3%

中信金融資產發布業績預告：1H25歸母凈利潤預計約為60億元至62億元，同比增長約12.5%至16.3%;剔除金租公司出表影響，同比增長約23.9%至28.2%。公司計劃2025年末全面實現“三年質效顯著提升”戰略目標，提升經營質效;向2026-27年“五年成為行業標桿”目標進軍。

公司預計盈利增長來自股權業務等收入增長以及融資成本同比下降。

1H25增持以權益法記賬的中行及光大銀行股票，主業收入同比增長。公司表示，1H25持續加大主業投放，紓困盤活業務、股權業務等主業收入增長明顯，資產回報穩步提升。公司2025年上半年增持中行H股45.7億股、1月20日至7月22日增持光大銀行A股2.6億股及H股2.8億股，該行測算可確認一次性投資收益179億元-206億元(1H24為-0.1億元)。比照公司2024年11月公告的503億元投資方案，截至目前，對中行不超過59億股的增持計劃已完成78%，對光大銀行不超過40億元的增持計劃已完成48%，該行持續關注另外成立的單一服務信托投資進度以及新增權益法投資動向。

1)融資成本同比下降：公司1H25融資能力持續加強，融資工具不斷創新，融資成本同比下降。公司持續優化負債結構，該行測算2H24融資成本3.63%，同比下降20bp、較1H24下降17bp。7月末公司發行100.1億元云帆1期實體賦能資產支持專項計劃，半年期發行利率1.74%、1年期發行利率1.79%，顯著低于2H24負債成本水平。

2)減值計提同比增加，夯實撥備基礎：公司披露1H25計提資產減值損失和不良債權資產等主要非上市資產未實現公允價值變動損失約218億元，未來風險抵御能力持續增強。2024年末收購重組類不良債權資產撥備覆蓋率54%，AC債務工具撥備覆蓋率56%，FVOCI債務工具撥備覆蓋率156%。

3)8月26日收盤后納入MSCI中國指數：公司新進MSCI中國指數成分股，調整將于8月26日后實施，中金策略組測算被動資金潛在流入1.1億美元。

授權董事會決定再融資方案

5月28日，公司股東大會同意授權董事會增發股份一般性授權，可決定單獨或同時發行、配發或者處理內資/或H股，數量不得超過已發行內資股和H股各自股份總數的20%，有效期截至2024年股東大會后12個月內或2025年股東大會結束。

風險提示：權益法投資收益低于預期，減值計提高于預期;再融資攤薄存量股東權益。

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