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持倉限額（期貨持倉限額制度和限倉制度）

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圖片來源：攝圖網(wǎng)

每經(jīng)記者 唐宗全 每經(jīng)編輯 謝欣

今日（12月18日），中國金融期貨交易所（以下簡稱中金所）發(fā)布《關(guān)于滬深300股指期權(quán)合約上市交易有關(guān)事項的通知》等五個具體規(guī)定。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中金所對細(xì)節(jié)的規(guī)定十分詳盡。中金所表示，這樣做的目的是確保滬深300股指期權(quán)平穩(wěn)上市、安全運(yùn)行，引導(dǎo)市場建立理性的投資文化，防范市場過熱……

每次最大下單20手，持倉限額5000手

滬深300股指期權(quán)合約自2019年12月23日（星期一）起上市交易。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，首批上市合約月份為2020年2月（IO2002）、2020年3月（IO2003）、2020年4月（IO2004）、2020年6月（IO2006）、2020年9月（IO2009）和2020年12月（IO2012）。

為什么從2020年2月合約開始？

中金所對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，中金所將2月合約定為最近月合約，給予交易者一定的適應(yīng)時間，確保滬深300股指期權(quán)平穩(wěn)上市、安全運(yùn)行。

按照行業(yè)管理，各合約掛盤基準(zhǔn)價由交易所結(jié)合滬深300股指期權(quán)做市商報價等因素確定，并在合約上市交易前一交易日公布。

滬深300股指期權(quán)合約限價指令的每次最大下單數(shù)量為20手。同一客戶某一月份滬深300股指期權(quán)合約單邊持倉限額為5000手（在不同會員處持倉合并計算）。手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為每手15元，行權(quán)（履約）手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為每手2元。交易所暫不收取滬深300股指期權(quán)合約的申報費(fèi)。

中金所解讀了這樣規(guī)定的含義：持倉限額是避免風(fēng)險過于集中、防范市場操縱的有效措施。滬深300股指期權(quán)的持倉限額設(shè)置為5000手，與滬深300股指期貨保持一致。目前的滬深300股指期權(quán)手續(xù)費(fèi)設(shè)置相對較高，可在一定程度上防范市場過熱。

保證金調(diào)整系數(shù)為10%與股指期貨一致

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，滬深300股指期權(quán)合約的保證金調(diào)整系數(shù)為10%，最低保障系數(shù)為0.5。

中金所對記者表示，滬深300股指期權(quán)合約的保證金模式目前采用傳統(tǒng)保證金模式，較符合中國境內(nèi)市場的發(fā)展現(xiàn)狀。從境外一些市場，特別是亞洲幾個較為成功的新興市場發(fā)展路徑來看，在市場發(fā)展初期，大多先采用傳統(tǒng)保證金模式。滬深300股指期權(quán)的保證金調(diào)整系數(shù)10%與股指期貨保證金水平保持一致，最低保障系數(shù)0.5設(shè)置了虛值期權(quán)的最低保證金水平，約為股指期貨保證金水平的一半，這一設(shè)置是出于風(fēng)險控制等方面的考慮。

做市商可申請自動對沖平倉

滬深300股指期權(quán)做市商可以在交易日9：30~15：00，通過會員向交易所申請雙向期權(quán)持倉自動對沖平倉，自動對沖平倉暫不收取手續(xù)費(fèi)，申請后持續(xù)有效。做市商也可以在上述時間申請取消自動對沖平倉。

做市商所有月份滬深300股指期權(quán)合約單邊持倉限額為60000手。做市商所有月份滬深300股指期貨合約單邊持倉限額為20000手。

中金所表示：“交易所將加強(qiáng)做市商梯隊建設(shè)和精細(xì)化管理。”

另外，中金所要求，客戶對同一期權(quán)合約的詢價時間間隔不得小于60秒。期權(quán)合約最優(yōu)買賣報價價差小于等于下表價差時，不得詢價。

中金所對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“對期權(quán)合約提出詢價時間間隔要求是為避免投資者在同一期權(quán)合約上頻繁詢價，優(yōu)化技術(shù)資源。”

上市初期實施交易限額制度

滬深300股指期權(quán)上市初期實施交易限額制度。

自滬深300股指期權(quán)上市首日至2020年3月的第3個星期五（2020年3月20日），客戶該品種日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為50手，單個月份期權(quán)合約日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為20手，深度虛值合約日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為10手。

自2020年3月的第4個星期一（2020年3月23日）至6月的第3個星期五（2020年6月19日），客戶該品種日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為100手，單個月份期權(quán)合約日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為50手，深度虛值合約日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為20手。

客戶第一次出現(xiàn)違反上述規(guī)定的情形，交易所將對其采取限制開倉5個交易日的措施。

第二次出現(xiàn)，交易所將對其采取限制開倉10個交易日的措施。

第三次及以上出現(xiàn)，交易所將對其采取限制開倉1個月的措施。

情節(jié)嚴(yán)重的，按《中國金融期貨交易所違規(guī)違約處理辦法》的有關(guān)規(guī)定處理。

中金所表示：“滬深300股指期權(quán)上市初期執(zhí)行較為嚴(yán)格的交易限額制度，管控市場熱度，確保產(chǎn)品平穩(wěn)運(yùn)行。”

中金所還表示，“深度虛值期權(quán)價格較低，價格波動百分比較大，個別投資者對其風(fēng)險的認(rèn)識尚不全面。滬深300股指期權(quán)上市初期對深度虛值期權(quán)執(zhí)行交易限額制度，可避免投資者過度交易深度虛值期權(quán)，引導(dǎo)市場建立理性的投資文化。”

中金所明確異常交易監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)

中金所發(fā)布的規(guī)定中也對異常交易的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了明確。

1．客戶單日在某一合約上的自成交次數(shù)達(dá)到5次（含5次）的，構(gòu)成“以自己為交易對象，大量或者多次進(jìn)行自買自賣（包括一組實際控制關(guān)系賬戶內(nèi)的客戶之間的交易）”的異常交易行為。

2．客戶單日在某一合約上的撤單次數(shù)達(dá)到500次（含500次），構(gòu)成“頻繁報撤單”的異常交易行為。

3．客戶單日在某一合約上的撤單次數(shù)達(dá)到100次（含100次），且單筆撤單量達(dá)到交易所規(guī)定的限價指令每次最大下單數(shù)量80%的，構(gòu)成“大額報撤單”的異常交易行為。

4．客戶單日在單品種多個合約上因自成交、頻繁報撤單、大額報撤單達(dá)到交易所處理標(biāo)準(zhǔn)的，按照一次認(rèn)定。

5．在統(tǒng)計客戶自成交、頻繁報撤單和大額報撤單次數(shù)時，因即時全部成交或撤銷限價指令、即時成交剩余撤銷限價指令、市價指令形成的自成交行為不計入自成交次數(shù)統(tǒng)計。因即時全部成交或撤銷限價指令、即時成交剩余撤銷限價指令、市價指令自動形成的撤單行為不計入頻繁報撤、大額報撤單次數(shù)統(tǒng)計，由客戶主動發(fā)出的撤單行為計入撤單次數(shù)統(tǒng)計。

套期保值交易所產(chǎn)生的自成交、頻繁報撤單和大額報撤單行為不構(gòu)成異常交易行為。

做市交易所產(chǎn)生的頻繁報撤單行為不構(gòu)成異常交易行為。

6．實際控制關(guān)系賬戶之間自成交、頻繁報撤單、大額報撤單行為合并計算，其監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)與單個客戶相同。

如果客戶第一次出現(xiàn)自成交、頻繁報撤單、大額報撤單行為達(dá)到交易所處理標(biāo)準(zhǔn)的，交易所于當(dāng)日對客戶所在會員進(jìn)行電話提示。第二次出現(xiàn)，交易所將該客戶列入重點(diǎn)監(jiān)管名單。第三次出現(xiàn)，交易所于當(dāng)日收市后對客戶采取限制開倉的監(jiān)管措施，限制開倉的時間原則上不低于1個月。

每秒申報10筆以上將報備信息

對于每秒申報筆數(shù)的監(jiān)管，中金所明確表示：在滬深300股指期權(quán)某一合約上每秒申報筆數(shù)達(dá)到10筆以上（含10筆）的客戶，應(yīng)當(dāng)通過所在期貨公司會員向交易所報備相關(guān)信息。申報筆數(shù)是指買入、賣出以及撤銷委托筆數(shù)的總和。

同一客戶通過不同期貨公司會員申報交易，其申報筆數(shù)合并計算。因即時全部成交或撤銷限價指令、即時成交剩余撤銷限價指令自動形成的撤單筆數(shù)計入申報筆數(shù)統(tǒng)計。做市商因做市交易產(chǎn)生的申報筆數(shù)不計入統(tǒng)計。

對達(dá)到報備標(biāo)準(zhǔn)的客戶，交易所將通知客戶所在的期貨公司會員，期貨公司會員應(yīng)當(dāng)及時告知客戶。客戶應(yīng)當(dāng)通過期貨公司會員向交易所進(jìn)行相關(guān)信息報備，履行信息報備義務(wù)，規(guī)范交易行為。

報備內(nèi)容涉及客戶基本信息、軟件信息、交易策略、風(fēng)控措施等。

達(dá)到報備標(biāo)準(zhǔn)的客戶，未在5個交易日內(nèi)通過所在期貨公司會員向交易所報備的，第一次出現(xiàn)，交易所將對客戶所在期貨公司會員進(jìn)行電話提示。第二次出現(xiàn)，交易所將該客戶列入重點(diǎn)監(jiān)管名單。第三次及以上出現(xiàn)，交易所可以采取要求提交書面承諾、限制開倉等措施。情節(jié)嚴(yán)重的，按《中國金融期貨交易所違規(guī)違約處理辦法》的有關(guān)規(guī)定處理。

對于拒絕提供信息、不按要求提供信息或提供虛假信息的客戶，交易所可根據(jù)情節(jié)輕重，對其采取要求報告情況、約見談話、要求提交書面承諾、限制開倉等措施。

每日經(jīng)濟(jì)新聞

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