在最新的美股財報季，人工智能(AI)不再是分析師和高管們討論熱度最為高漲的主題，如今這一主題有了強有力的競爭對手——“GLP-1減肥藥”，后者的熱度絲毫不遜于AI。

隨著蘋果、微軟和伯克希爾等標普500權重股陸續公布Q2財報，美股Q2財報季最高潮階段落幕，不得不承認在AI熱度繼Q1財報季后仍然處于高溫態勢，AI助力Meta(META.US)、Adobe(ADBE.US)、應用光電(AAOI.US)以及新思科技(SNPS.US)這些AI軟件以及底層技術提供商們業績與股價起飛。

但AI熱潮也是一把雙刃劍，促使投資者對這些AI熱潮下股價暴漲的AI相關公司預期過高，沒有大幅超預期等來的就是一場暴跌。比如“AI大牛股”超威電腦(SMCI.US)業績展望略超預期已不足以滿足市場要求，公布財報后單日暴跌超23%，此后股價萎靡不振。基于人工智能(AI)技術的借貸平臺Upstart Holdings(UPST.US)今年以來無比強勁的漲勢正在失去動力，公布不及預期的業績展望后單日下跌超34%。

除此之外，在最新財報季有關Ozempic、Wegovy和Mounjaro等減肥藥的提及次數正在飆升，機構的統計數據顯示，與去年同期相比，在美股Q2業績會議記錄中提到“GLP-1”的次數增加了一倍多。

就像今年早些時候分析師和高管們對人工智能的空前關注度一樣，美國的上市公司們如今積極討論這類創新藥物帶來的機遇和一些威脅。全球聚焦AI的熱潮在今年早些時候迅速興起，并幫助推動了美股科技股史詩級反彈，進而帶動美股基準指數——標普500指數邁入技術性牛市。

雖然制藥公司仍然是談論胰高糖素樣肽-1(即GLP-1)藥物的主要群體，但這一減肥藥的影響開始被上市公司更廣泛地討論，近幾個月來，美容公司、醫療設備制造商和醫療保健公司都提到了這種新藥。

至少對于一些華爾街對沖基金經理來說，“GLP-1減肥藥”這一主題不僅能夠大幅提振所有與之相關的股票價格，更有機會以與AI類似的方式帶來巨大變革，可能影響從服裝零售商到約會網站和快餐店的所有一切。據悉，這些減肥藥物研發之初是為了降低糖尿病患者的血糖水平，后來被發現可以抑制食欲進而控制體重，并且研究發現還可能帶來其他的健康益處：包括降低心臟病發作和中風的風險，從而吸引全球投資者重點關注。

有測算數據顯示，如果GLP-1藥物在肥胖人群中的滲透率達到30%，那么美國的肥胖率將低于1997年。加州大學歐文分校的研究人員發現，諾和諾德旗下減肥藥司美格魯肽可能致未來10年內美國減少4300萬肥胖人口，值得注意的是，這項研究部分由諾和諾德提供資助。

“要知道的是，這可能會在兩三年內發生。”來自Citrinitas Capital的高管James van Geelen近日表示。van Geelen曾是一名醫療工作者，現在為一家對沖基金公司工作，他認為GLP-1藥物可能會對其他的各個行業產生重大的“連鎖效應”。

近幾個月來，人們對這兩種藥物潛力的熱情已經推動了減肥藥的主要制造商諾和諾德(NVO.US)和禮來(LLY.US)的股價迅速飆升，而其他一些醫藥企業則在努力應對這一藥物對其自身商業模式的影響。

與GLP-1減肥藥相關的制藥商股價飆升

由于對減肥藥的強勁需求推動銷售額增長，丹麥制藥巨頭諾和諾德上調了今年的利潤和銷售預期。目前該公司預計2023年銷售額將至多增長33%，高于此前預期的30%。該公司還將營業利潤指引上調了3個百分點。盡管供應受到限制，Wegovy上季度的銷售額還是超出了市場預期，達到75億丹麥克朗(合11億美元)。減肥藥熱潮將諾和諾德的市值一度推高至4200億美元，超過了丹麥的國內生產總值，使其成為僅次于法國奢侈品巨頭路威酩酩(LVMH)的歐洲最有價值公司。

據悉，目前，全球已獲批5種減肥藥物，分別為奧利司他(Orlistat)、芬特明/托吡酯、安非他酮/納曲酮、利拉魯肽、司美格魯肽。摩根士丹利分析師預測，全球抗肥胖藥物市場的規模到2030年將達到770億美元，遠高于之前估計的540億美元。

上市公司的喜怒哀樂并不相通，一些公司預期減肥藥將給業務施加負面影響

正如Van Geelen所指出的，許多公司在近日的業績電話會議上都在談論GLP-1帶來的影響。例如，提供減肥計劃和代餐服務的Medifast Inc.(MED.US)就談到，新型減肥藥物會讓其客戶流失。

Medifast首席財務官Jim Maloney在與分析師的電話會議上表示:“教練發現的潛在客戶減少，受到GLP-1藥物競爭、通脹壓力和社交媒體算法準則變化等因素帶來的影響，公司獲客繼續受到壓力。”

生產胃吻合器和治療睡眠呼吸暫停的CPAP機器(在臨床上用于治療睡眠呼吸暫停綜合癥及相關疾病)等醫療設備的公司也在考慮新的競爭。生產Titan胃吻合器的Teleflex Inc.(TFX.US)表示，GLP-1藥物減少了對減肥手術的需求。

Teleflex董事長兼首席執行官Liam Kelly,表示:“我們將繼續監測GLP-1減肥藥物在治療肥胖方面的使用情況。”“根據我們的市場調查，我們認為GLP -1對第二季度的減肥手術數量有一定影響。鑒于償付和安全性方面的問題，現在評估對整個市場的長期影響還為時過早。”

生產CPAP機器的ResMed Inc.(RMD.US)基本上沒有受到GLP-1藥物的威脅，理由是這些藥物在美國的價格高得令人望而卻步，每年可超過1萬美元。

ResMed 首席執行官Michael Farrell預計，一名40歲的患者全程服用這種新型減肥藥的“終身成本”為48萬美元，而同期使用CPAP口罩的成本僅僅約為13500美元。“所以使用GLP-1要貴35倍，就像你問我投資回報率是多少?”他表示。

不過，Van Geelen反駁稱，大約70%的睡眠呼吸暫停是由肥胖癥所引起。“如果有人服用了16個月，他們從肥胖變成了正常體重，然后很有可能，至少有70%的人，阻塞性睡眠呼吸暫停消失了。你必須調整像ResMed這樣的公司或整個CPAP行業的總體目標市場，它最終將會萎縮。”

現在的關鍵問題在于，考慮到藥物的高昂價格和監管部門對副作用的擔憂，這種藥物的普及程度和速度究竟如何。值得注意的是，越來越多的醫藥巨頭開始參與減肥藥這一領域，包括美國制藥巨頭輝瑞(PFE.US.)和安進(AMGN.US)在內的約40家公司正在開發類似的減肥藥，這也可能最終降低成本。

警惕! 消費者對于減肥藥的連鎖反應可能正在醞釀

一個尚未提及GLP-1的地方是面向消費者的包裝食品和餐飲公司，消費者尚未掀起連鎖反應。從理論上講，降低人們對零食或快餐食欲的GLP-1減肥藥物可能會改變這一領域公司的商業模式。不過，到目前為止，這種影響還沒有全面在業績電話會議上顯現出來。但如果價格真的下降，更多的消費者選擇購買這種藥物，那么更廣泛的影響可能會開始顯現。

“如果你每天都吃快餐，你可能會繼續每天吃快餐。你只會吃得少得多。”van Geelen表示。“所以，如果你有一家公司，你看看數據，基本上他們賺錢的方式是通過出售大量的食品，他們以非常便宜的價格獲得，你知道，通過銷售大量的食品來彌補較低的利潤率，這家公司可能不會做得太好。”

就連曾經被億萬富翁對沖基金經理比爾?阿克曼(Bill Ackman)盯上的營養補充劑公司康寶萊(HLF.US)也在談論潛在的影響。康寶萊首席執行官Michael Johnson表示:“我們認識到GLP-1藥物確實對某些人有幫助，我們正在評估康寶萊和我們的經銷商如何從這一潛在需求中獲益的各種途徑，無論是通過遠程醫療解決方案還是提供堅持健康生活方式的支持。”

同樣，在美容和保健領域，如Nu Skin Enterprises Inc.(NUS.US)的財報電話會議上，一位分析師問該公司，GLP-1風靡全球對公司有何影響。該公司首席執行官Ryan Napierski表示，這仍然是“一個很大的問號，并補充表示公司需要更長時間觀察它對其產品線的影響。

還有一些企業已經盯上了GLP-1帶來的潛在機遇，WeightWatchers(WW.US)向一些客戶提供GLP-1。“他們需要管理并能夠為其群體提供這些改變生活的藥物的具體方法，是找出收回藥物成本的最佳方法。這意味著我們需要用專業幫助他人，使其成為預防其他慢性病的工具，”首席執行官Sima Sistani 在最近的財報電話會議上談到提供這種藥物的保險公司時表示。

與此同時，GLP-1藥物的高價格開始影響到制藥商以外的公司利潤水平，即使藥物副作用的不確定性仍在繼續。

當為公司管理員工福利的Insperity(NSP.US)公布其第二季度收益中高于預期的藥品成本時，它指出GLP-1藥物是罪魁禍首:“至于更高的藥品成本，我們發現特殊藥物的使用有所增加，包括糖尿病、減肥藥物和行為健康藥物的使用顯著增加。”該公司高管表示。

據估計，來自歐洲的醫藥巨頭諾和諾德今年僅從Ozempic和Wegovy——活性成分均為司美格魯肽，這兩種減肥藥就帶來了大約160億美元的營收規模，保險公司正在討論是否要為更多昂貴的藥品更新相關的保險。一項研究表明，Wegovy將心臟病發作和中風的風險降低了20%，這一里程碑式的發現可能會給保險公司帶來更大的壓力，要求他們為減肥療法提供保險。

“當你看到Insperity的情況時，現在可能很糟糕，因為，你知道，只要這些公司壟斷這些藥物，成本可能就會很高。但這只能持續這么長時間，”van Geelen表示。“最終會有競爭，最終成本會下降。最終它會像Viagra一樣，從88美元一片漲到2美元一片。”

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