21世紀經濟報道記者 邊萬莉 北京報道

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5月11日，央行發布2023年4月金融統計數據和社會融資規模數據報告。數據顯示，2023年4月M1同比增長5.3%，較上月末高0.2個百分點；M2同比增長12.4%，延續回落趨勢。4月人民幣貸款7188億元，同比多增649億元。此外，4月社融同比增速繼續保持兩位數增長。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，整體上看，在一季度信貸集中靠前發力，且3月更是存在一定透支效應后，4月信貸數據回落符合預期，屬于信貸節奏正常調整的一部分，其背后是經濟轉入回升過程一段時間后，持續加碼寬信用的必要性下降。

展望未來，他認為，去年5月和6月是應對疫情沖擊的政策發力期，信貸投放基數明顯偏高，加之今年二季度信貸投放節奏將持續回調，5月和6月新增貸款有可能出現同比少增；但考慮到前期信貸高增影響，各項貸款余額增速還會保持較快水平。

M2增速延續上月回落趨勢

具體看，4月末，廣義貨幣(M2)余額280.85萬億元，同比增長12.4%，增速比上月末低0.3個百分點，比上年同期高1.9個百分點。狹義貨幣(M1)余額66.98萬億元，同比增長5.3%，增速比上月末和上年同期均高0.2個百分點。流通中貨幣(M0)余額10.59萬億元，同比增長10.7%。當月凈投放現金313億元。

從M1、M2的結構看，M1由M0+企業活期存款構成，M2是由M1+準貨幣（定期存款+居民儲蓄存款+其它存款）構成。數據顯示，4月份人民幣存款減少4609億元，同比多減5524億元。其中，住戶存款減少1.2萬億元，非金融企業存款減少1408億元，財政性存款增加5028億元，非銀行業金融機構存款增加2912億元。

4月M2增速延續了回落的趨勢，但仍高于去年同期，且處于較高的區位。“M2同比維持高位，與名義GDP增速基本匹配，反映目前國內貨幣環境保持適度寬松，繼續為經濟復蘇提供有力支持。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華如是說。

王青指出，當前M2增速仍位于近7年以來的最高水平附近，這意味著從貨幣供應量角度來看，金融推動經濟回升力度較高；同時該指標也預示，當前我國物價水平偏低屬于短期現象，后期持續陷入通縮的風險不高。

對于M2增速回落的原因，中國民生銀行首席經濟學家溫彬認為，一方面4月居民存款減少1.2萬億元，同比多減4968億元，主要是在資本市場和理財市場回暖背景下，居民儲蓄有所分流；另一方面4月份財政存款增加5028億元，同比多增4618億元，財政資金回籠也制約了M2增長。下階段，受去年基數逐月抬升的影響，預計M2增速還將回落。

4月M1增速較上月有所回升。在王青看來，M1增速繼續處于明顯偏低水平。在企業經營活躍度明顯改善的背景下，4月M1增速繼續低位徘徊，主要源于當前房地產市場整體上仍處于調整階段，居民購房款轉化為房企的活期存款規模仍然偏低。可以看到，一季度樓市回暖幅度較為有限，整體上仍未擺脫筑底階段，而且4月銷量再現回落勢頭，是當前M1增速持續低位運行的重要原因。

人民幣貸款同比多增649億元

數據顯示，4月份人民幣貸款增加7188億元，同比多增649億元。一方面，住戶貸款減少2411億元，其中，短期貸款減少1255億元，中長期貸款減少1156億元。另一方面，企（事）業單位貸款增加6839億元，其中，短期貸款減少1099億元，中長期貸款增加6669億元，票據融資增加1280億元；非銀行業金融機構貸款增加2134億元。

溫彬分析，分部門看，金融機構持續增加對制造業、基礎設施等領域的信貸投放，企業中長期貸款增加6669億元，同比多增4017億元；票據融資增加1280億元，同比少增3868億元，結構不斷優化。居民貸款再次下降，減少2411億元，同比多減241億元，短期貸款和中長期貸款均出現回落，居民消費信心和購房意愿仍需進一步穩固。

值得關注的是，4月居民貸款再度轉為負增。王青表示，除受季節性因素和信貸節奏調整影響外，也反映出當前消費修復力度依然偏緩，居民消費心理仍較謹慎。從信貸結構上看，當前經濟向上修復過程中的一些薄弱環節仍值得關注，主要是樓市再度走弱以及消費修復偏緩。這意味著后續進一步下調房貸利率和優化消費信貸供給仍有其必要性。

初步統計，2023年4月末社會融資規模存量為359.95萬億元，同比增長10%，與上月持平，保持兩位數增長。4月末，2023年4月社會融資規模增量為1.22萬億元，比上年同期多2729億元。

從各細項來看，對實體經濟發放的人民幣貸款、委托貸款、信托貸款、政府債券構成了4月社融的支撐項。具體看，實體經濟發放的人民幣貸款、委托貸款、信托貸款分別同比多增729億元、85億元、734億元，政府債券凈融資同比多636億元。

植信投資研究院高級研究員王運金認為，4月信貸與社融增量變動受多方面因素影響：一是相對明顯的季節性變動，季度初月的銀行信貸考核力度不強。二是一季度超額投放滿足了實體經濟短期資金需求，4月繼續增加負債的動力不強，信貸需求放緩。三是監管部門與金融機構主動放緩信貸投放節奏，央行一季度例會表示要保持信貸總量增長、節奏平穩，一季度超額的信貸投放可能部分占用了二季度部分信貸額度，4月部分貸款與銀行承兌可能延后至5月放款。四是內需恢復情況尚不穩固，政策需持續擴需求。

周茂華表示，從總量看，金融數據預示經濟保持良好擴張態勢。4月新增信貸和社融數據季節性回落，但同比繼續多增，反映國內宏觀支持政策力度不減，預示著宏觀經濟繼續保持良好擴張態勢。M2同比繼續略高于名義GDP增速，目前貨幣環境繼續適度寬松，為經濟復蘇提供有力支持。

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