昨天下午我聯系了興業銀行投資者關系部了解到，前天（4月28）晚上一季度報掛到網上以后第一時間就組織了市場主要機構進行交流。

對于這么快組織業績交流會的速度，還是要給興業點贊的。前天晚上一季度報出來后，很多長期投資者一臉懵逼，甚至情緒波動很大。這種市場，信息溝通非常重要。

(資料圖片僅供參考)

我看了一下交流的內容，質量還是很高的。下面就一季度業績交流的幾個問題做一個點評。

問題1: 手續費傭金收入一季度出現下滑，原因是什么？如何展望后續幾個季度表現？

2023年一季度，集團手續費及傭金收入的下降，主要原因是資管新規實施后，要求存量理財老產品的權益類資產于2025年以前完成整改清退。為避免收益集中兌現造成經營業績的異常波動，我行與外審事務所進行溝通，過去兩年根據會計準則相關規定，按照底層股權資產的公允價值情況，分批兌現部分浮盈收益。過去兩年，我行底層資產中，相關公司股價表現較好，我行可兌現的收益也相對較多，今年相對少些，有一定基數原因。

2023年一季度，資本市場呈現結構化行情，新能源行業企業的股價普遍變現不佳，比如，天合光能在一季報大幅預增140%-230%的情況下，股價反而逆勢下跌近30%。受此影響，我行2023年可兌現的理財老產品收益需依賴于相關企業資本市場的估值回升和股權項目的進一步變現。同時，受資本市場波動及去年底理財破凈潮影響，我行理財新產品中高費率含權類產品規模有所下降，同時現金產品費率也有所下調，新產品收益無法填補去年計提理財老產品留存收益的增量缺口。

點評：這個問題是大家最關心的，因為一季度這一塊的收入大幅下降了38%，只有88億。這里回答了手續費傭金下降的主要原因，一個是存量理財老產品在前兩年收益較高，今年下降了。另外一個今年是新能源企業股價表現不好。同時因為去年理財產品破凈的影響，費率下降。在后面的回答中也說明，去年這一塊基數較高，今年想追上比較難。

這與我昨天在一季報點評的差不多，這一塊的恢復壓力很大。只能說這個影響是一次性的，今年的手續費回歸了合理。今年的基數低了，明年的壓力會小一些。屬于一次性的影響吧。

問題2: 一季度利息凈收入受LPR重定價影響多大？這種影響是否已經大部分在一季度反映？如何展望后續利息凈收入的增長？資產端和負債端有哪些舉措？目前是否有邊際改善？

2023年，受LPR重定價、高收益資產可得性下降等因素影響，銀行業的息差仍面臨較大壓力。一季度，我行利息凈收入354.39億元，同比下降6.18%，其中，受存量貸款LPR重定價影響約16億元。

中長期貸款的重定價影響主要在今年體現，特別是零售按揭貸款在年初集中重定價，對一季度凈息差存在一次性影響。目前來看，存量貸款的重定價基本已經完成，預計后續凈息差下降幅度將趨緩。

面對息差收窄的壓力，我們希望通過以下舉措能有所改善。

一是加大信貸資產投放。目前資產組合中，信貸資產的收益率還是比較高，因此，提升信貸占比有利于穩定資產收益。今年計劃總資產增長6%，其中各項貸款新增5000億元，增長10%。從一季度的執行情況看，不含票據貼現的實貸款增加2200億元，超過全年計劃的40%，執行情況良好。

二是發揮金融市場業務優勢，把握市場波動機會，加大高收益債券資產構建。一是信用債方面，去年底到今年初，市場利率出現階段上行，我們在風險可控的情況下建倉了近1000億元信用債，絕對收益約3.70%，收益比較可觀。二是美元債方面，2022年美聯儲大幅加息，美債收益率大幅上行，我們抓住了有利配置時機，建倉70多億美元中資企業高等級美元債。這些高收益債券的構建進一步優化我行投資業務結構，有助于息差水平的穩定，同時我行也將擇機進行波段交易，增厚投資收益。

三是加強客戶存款成本管控。一是加強低成本客戶存款付息率考核。加大對一年以內（含）普通定期存款和大額存單，以及活期和通知存款等結算性存款的考核力度，并結合監管引導存款利率下行，有序壓降存款付息率下降。二是發債方面，我們上周剛發行270億3年期的綠色金融債，利率在2.77%，而目前一般三年期的保險資金在3.4-3.5%左右，這中間就有比較大的節約空間了。

總體上，我們會采取多種舉措來穩定息差和利息凈收入。后續隨著這些管理舉措的進一步執行和見效，預計利息凈收入增速將逐季回升。

點評：這個問題的回復較長。

最重要的信息是，中長期貸款的重新定價在一季度開始影響資產收益，但是重新定價基本完成，后面的凈息差下降幅度會縮小。

經過簡單計算，一季度興業的凈息差大概在1.95%左右，環比下降16個基點，同比下降30多個基點。凈息差下降幅度非常大，導致了凈利息收入大幅下降。后面幾個季度凈利息收入的下降幅度會大幅降低，假設貸款規模的增長，后續的凈利息收入有望平穩，甚至增加。所以，在凈利息收入這一塊大家可以有點期待。一季度應該是低點。

問題3: 一季度資產質量和年初保持平穩，有哪些領域資產質量在企穩和改善？如何展望后續幾個季度的資產質量？

一季度，我行不良貸款余額558.78億元，較年初增加13.9億元，不良貸款率1.09%，與年初持平。關注貸款比率1.44%、逾期貸款率1.58%，分別較年初下降0.05個百分點、0.09個百分點。總體資產質量穩定向好。

經過認真排查和分析，我們有信心實現全年資產質量繼續保持平穩運行。主要理由：

一是中國宏觀經濟整體好轉，發展機遇很多，企業和居民的現金流都會改善。

二是中國銀行業經歷過了完整的經濟周期，主流銀行的風險管理能力比較成熟，我們行已經建立一套涵蓋客戶準入、資產組合管理、不良資產經營的全流程管控體系，有信心和能力繼續應對和處置各項預期風險。

三是去年我們成立風險處置敏捷小組，抓住機會處置了一大批風險項目，房地產和地方政府融資的資產質量已經趨于穩定，只剩下信用卡還有一定壓力。2023年，我們將繼續組建房地產、地方政府相關融資、消費金融、賬銷案存資產四個敏捷小組，按照“雙組合”管理機制，從年初開展攻堅，保障資產質量和資產減值穩定。

四是經過認真摸排，考慮到風險分類新規和疫情救助政策退出等因素，我們今年安排的新發生和處置不良資產計劃大約都會比去年多，但主要通過清收重組力度來解決，核銷額度的安排與去年大體一致。

點評：這個問題是關于資產質量的，這一塊大家的認知還是比較一致的，就是資產質量比較穩定。關注類貸款和逾期貸款都下降，說明資產質量并沒有惡化。隨著疫情的好轉，這一點也在情理之中。

從資產質量的角度看，興業的凈利潤下降不是因為資產質量導致的。這屬于比較好的一方面，因為如果是因為資產質量導致凈利潤下降，說明資產質量存在沒有出清的風險。資產質量出清是需要時間的，如果這樣的話，一般來說這家銀行未來幾年都不會好。

好在興業一季度雖然凈利潤負了8.9%，但是并不是資產質量下滑造成的。屬于一次性承壓，可以很快恢復！

問題4: 一季度凈利潤受中收影響下降，請從收入和成本端來展望下后續凈利潤趨勢？

2023年一季度，我行實現凈利潤251.15億元，同比下降8.93%。主要原因是去年一季度計提理財老產品存量收益，今年考慮到資本市場較弱，未計提。

展望全年，我行凈利潤增長除受理財老產品存量收益影響外，還受減值計提的影響。比如，2022年，銀保監會發布《商業銀行預期信用損失法實施管理辦法》，要求商業銀行嚴格按照預期信用減值模型計提減值，不得以撥備調節利潤。因此，去年在撥備充足且存在加計提情況下，我行減值計提規模486億，有效支撐凈利潤增長10.52%。

2023年，預計我行資產質量預計仍將保持穩定，核銷規模與去年相當，但由于已沒有加計提的撥備，因此，賬面減值損失計提將同比有所增長，對凈利潤形成一定影響。雖然今年有一些一次性因素和新規的影響，使得凈利潤增長有一定壓力，但我們有信心努力穩定營收增長，控制成本費用支出，力爭保持凈利潤相對穩定。

點評：我下午也跟興業的IR問了為什么不平滑凈利潤的問題。得到的回復與上述回復一樣。因為基于預期信用損失，所以無法通過加大或減少計提進行平滑凈利潤。如果是這樣的話，那么今年全年也不太可能通過減少計提來平滑凈利潤。

所以對于2023年的凈利潤能達到什么水平，主要取決于接下來3個季度的營業收入的情況。如果營收到年底還是負增長的，那么凈利潤估計還是不會太好。興業的管理層說的比較含糊，什么凈利潤相對穩定，-8%也是相對穩定，畢竟不是腰斬嘛。

問題5：資本新規下，興業銀行資本壓力如何評估？2023年興業銀行的分紅水平是否能夠保持穩中有升？

《商業銀行資本管理辦法（征求意見稿）》已經下發，各家機構都很關注。去年末我行的一級核心資本充足率是9.81%，股份行里除招行采用內評法外，其余股份行的平均水平在9%左右，也就是說我們的一級核心資本充足率比其他銀行大致高0.8個百分點。

一季度末，我行核心一級是9.66%，略下降0.15個百分點。下降的主要原因是風險資產增長3800億元。那為什么會增加3800億元？主要還是從提升全年營收的角度，考慮早投放早收益。從全年預算來看，預計風險資產規模增長大概10%，應該也不會超過6000億元。這相當于一季度，我們的風險資產已經使用了全年的60%。那3800億元主要用在哪些地方？主要是抓相對高收益資產的構建和低收益資產的置換。包括，一是2000多億的貸款投放和票據的壓降。二是抓住信用債投資機會，加大信用債投資。

從今年預算來看，到年末我行集團口徑的核心一級充足率還是能在9.7-9.8水平。明年即便實施資本新規，根據目前的征求意見稿測算，我們的影響也只有0.3-0.4個百分點，和一些股份行同業差不多。因此，新規對我行和整個行業的影響不大。

未來，在核心一級資本充足率穩定情況下，我們還是會給予股東穩健回報。從過去5年來看，我行分紅率逐步上升。后續分紅率預計還是會保持這樣的態勢，每股的收益也會保持穩定。

點評：這個問題是關于一級核心資本充足率和分紅的問題，特別是分紅的問題是當前興業投資者最關心的問題。

關于一季度一級核心資本充足率下降的原因是一季度風險資產增加較快。平滑到全年，應該還能保持在9.7-9.8%之間，這個數據還是不錯的，對于融資補充資本金的需求并不強。

對于分紅率的問題，說法還是繼續保持過去幾年的穩步增長態勢。這個問題問覺得大家也不需要太擔心，相信管理層2023年還是會繼續保持分紅率每年增加1個百分點的節奏。

整場交流會還有其他幾個問題，就不一一點評了。以上5個問題是我認為最重要的5個問題。

面對營收負增長和凈利潤負增長雙負的業績，面對在所有股份行倒數第二的業績，面對比不過國有大行的業績。興業這一次及時舉辦了業績交流會，跟市場和投資者充分交流的態度還是要點贊的。

對于手續費收入的下降說得比較清楚，對于凈息差下降的原因也說得很清楚，對于為什么不能減少計提平滑凈利潤也解釋了。

業績已經是這樣了，溝通和交流是最重要的。雖然舉辦了這場交流，對于周四的股價走勢不會有太大的影響，該大跌還是會大跌。

但是對于長期投資者來說，這些信息非常重要。基于這些信息可以判斷興業未來1-2年的業績，對于長期投資者的投資決定至關重要。

$興業銀行(SH601166)$ @今日話題

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