12月22日，博雅生物(300294)報(bào)收33.69元/股，跌幅1.86%，股民吐槽“瀑布一樣下跌”，或與昨日股東股份質(zhì)押公告以及漿站拓展不及預(yù)期等有關(guān)。

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21日盤后，博雅生物發(fā)布公告，股東深圳市高特佳投資集團(tuán)有限公司向中信銀行股份有限公司南昌分行質(zhì)押股份1600萬(wàn)股，用于融資。本次質(zhì)押占其所持公司股份的28.05%，占公司總股本比例的3.17%。

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截取自股東股份質(zhì)押公告

公告顯示，高特佳集團(tuán)共持有博雅生物股份(600201)數(shù)量約5705萬(wàn)股，占公司總股本比例為11.31%，累計(jì)質(zhì)押2200萬(wàn)股股份，占其所持有股份比例為38.56%，占公司總股本比例為4.36%。

曾是控股股東，高特佳集團(tuán)占博雅生物發(fā)行前股份總數(shù)的46.87%，之后不斷減持或轉(zhuǎn)讓所持股份，去年更因巨債纏身和“內(nèi)斗”，“連累”博雅生物市值半年蒸發(fā)6成。

截至目前，高特佳集團(tuán)及相關(guān)方合計(jì)持有博雅生物股份11.59%。值得一提的是，2022年12月12日，博雅生物股東高特佳集團(tuán)及一致行動(dòng)人因合計(jì)持股減少5%未停止買賣并及時(shí)報(bào)告公告，收到江西證監(jiān)局警示函。

股東減持一般意味著不看好公司前景，但從業(yè)績(jī)來(lái)看，2022年前三季度博雅生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.83億元，同比增長(zhǎng)3.54%；歸母凈利潤(rùn)4.18億元，同比增長(zhǎng)29.31%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.56億元，同比增長(zhǎng)11.60%。中原證券(601375)稱其三季度業(yè)績(jī)波動(dòng)，未來(lái)成長(zhǎng)可期。

從和訊SGI指數(shù)來(lái)看，博雅生物最新獲得66分，低于去年同期和前年同期。

從盈利能力來(lái)看，博雅生物加權(quán)凈資產(chǎn)收益率和毛利率均有所下滑，2022年前三季度分別為5.97%、55.06%，去年同期分別為7.6%、56.85%。毛利率同比下降1.79個(gè)百分點(diǎn)，主要是非血液制品毛利率的下降，不過(guò)仍處于行業(yè)上游水平。

同時(shí)受益于期間費(fèi)用率下降與投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)收益的增加，博雅生物實(shí)現(xiàn)凈利率20.59%，高于上年同期16.55%。2022年前三季度銷售費(fèi)用率為24.87%，同比下降2.76個(gè)百分點(diǎn)；研發(fā)費(fèi)用率為1.71%，同比下降0.89個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.88%，同比下降0.75個(gè)百分點(diǎn)。

從現(xiàn)金流來(lái)看，博雅生物2022年前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為3.77億元，較去年同期下滑67.87%，占營(yíng)收比重18.1%，低于去年同期的58.34%，主要是購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金大幅提高，主要系上年同期收回丹霞生物預(yù)付血漿款所致。不過(guò)好在回款速度有所提高，今年三季度應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)周轉(zhuǎn)天數(shù)為64天，低于去年同期的71天。

從研發(fā)創(chuàng)新來(lái)看，研發(fā)力度有所下滑，上半年研發(fā)投入占營(yíng)收比重為2.48%，低于去年同期的4.73%。今年前三季度研發(fā)費(fèi)用3563萬(wàn)元，較去年同期下滑31.85%，主要系研發(fā)項(xiàng)目階段性差異，部分研發(fā)項(xiàng)目已資本化所致。

根據(jù)2022年半年報(bào)，博雅生物目前在研項(xiàng)目包括人凝血因子Ⅷ、vWF因子、高濃度（10%）靜注人免疫球蛋白以及微球類蛋白等。近年來(lái)研發(fā)出的新產(chǎn)品有2021年上市的PCC，以及2022年8月獲批《藥品注冊(cè)證書》的Ⅷ因子等。

中原證券認(rèn)為，博雅生物采漿量“十四五”有望突破千噸。從漿量規(guī)模看，與業(yè)內(nèi)其他公司相比，博雅的采漿量尚處于中下游水平，但主要產(chǎn)品的收率較高、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)均衡、產(chǎn)品產(chǎn)銷平衡，噸漿凈利潤(rùn)處于行業(yè)中上游水平，毛利率處于行業(yè)上游水平。

公開資料顯示，2021年12月，博雅生物表示獲得山西省衛(wèi)生健康委員會(huì)批復(fù)，同意公司在陽(yáng)城縣城設(shè)置陽(yáng)城博雅單采血漿站，漿站數(shù)量增至14個(gè)。并且，公司力爭(zhēng)“十四五”期間，實(shí)現(xiàn)漿站數(shù)量30個(gè)以上，采漿規(guī)模1000噸以上。

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關(guān)鍵詞： 不確定性 博雅生物