中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：近日，江蘇長(zhǎng)晶科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“長(zhǎng)晶科技”）披露了第二版招股書(shū)。長(zhǎng)晶科技擬在深交所創(chuàng)業(yè)板募集資金162,634.35萬(wàn)元，保薦機(jī)構(gòu)（主承銷(xiāo)商）是華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司，保薦代表人是艾思超、張東。

2019年-2021年及2022年1-9月，長(zhǎng)晶科技營(yíng)業(yè)收入分別為107,206.48萬(wàn)元、133,876.94萬(wàn)元、190,243.70萬(wàn)元、140,029.69萬(wàn)元，銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為44,661.38萬(wàn)元、76,278.91萬(wàn)元、135,483.23萬(wàn)元、106,527.71萬(wàn)元，收現(xiàn)比分別為0.42、0.57、0.71、0.76。

以上同期，公司凈利潤(rùn)分別為10,431.28萬(wàn)元、6,644.50萬(wàn)元、24,156.34萬(wàn)元、10,685.29萬(wàn)元，歸母凈利潤(rùn)分別為10,431.28萬(wàn)元、6,643.24萬(wàn)元、24,447.19萬(wàn)元、10,501.24萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為6,395.36萬(wàn)元、12,924.51萬(wàn)元、10,051.58萬(wàn)元、1,336.19萬(wàn)元，凈現(xiàn)比分別為0.61、1.95、0.42、0.13。

(相關(guān)資料圖)

2022年，長(zhǎng)晶科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入188,253.45萬(wàn)元，同比下降1.05%；凈利潤(rùn)為12,927.37萬(wàn)元，同比下降46.48%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)12,705.24萬(wàn)元，同比下降48.03%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)11,323.80萬(wàn)元，同比下降49.23%。

公司預(yù)計(jì)2023年一季度的營(yíng)業(yè)收入為43,100.00萬(wàn)元至47,300.00萬(wàn)元，與上年同期相比增長(zhǎng)4.26%至14.42%；預(yù)計(jì)2023年一季度的凈利潤(rùn)為2,800.00萬(wàn)元至3,400.00萬(wàn)元，與上年同期相比減少34.53%至20.50%；預(yù)計(jì)2023年一季度歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為2,600.00萬(wàn)元至3,200.00萬(wàn)元，與上年同期相比減少42.64%至29.40%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)2,100.00萬(wàn)元-2,700.00萬(wàn)元，與上年同期相比減少49.37%至34.91%。

2020年、2021年，長(zhǎng)晶科技3度決議分紅，合計(jì)金額達(dá)2億元。

報(bào)告期各期，公司的綜合毛利率分別為23.46%、23.59%、26.41%和27.38%，行業(yè)平均值分別為23.51%、26.43%、33.30%、30.44%。

據(jù)證券市場(chǎng)紅周刊，據(jù)推算，長(zhǎng)晶科技三次并購(gòu)成本共計(jì)15.64億元，要知道，2020年12月至2022年3月期間，長(zhǎng)晶科技共進(jìn)行了5輪增資，獲得的增資總額合計(jì)9.18億元，加上原始出資額3億元共計(jì)12.18億元，遠(yuǎn)不足以支撐其超過(guò)15億元的收購(gòu)款。如此來(lái)看，成立僅4年多，且主要業(yè)務(wù)也由收購(gòu)而來(lái)的長(zhǎng)晶科技，用于并購(gòu)的資金來(lái)源是令人好奇的。

據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞，長(zhǎng)晶科技商譽(yù)高企存隱憂。由于連續(xù)并購(gòu)，截至2022年3月31日，長(zhǎng)晶科技合并報(bào)表商譽(yù)賬面價(jià)值為9.46億元，主要系公司自成立以來(lái)分別于2018年12月收購(gòu)了深圳長(zhǎng)晶100%股權(quán)及新申弘達(dá)100%股權(quán)，于2022年1-3月合計(jì)收購(gòu)了新順微67.11%直接或間接股權(quán)并于2022年3月底實(shí)現(xiàn)了對(duì)新順微的控制。

界面新聞指出，長(zhǎng)晶科技高額商譽(yù)雷已經(jīng)埋下。未來(lái)若收購(gòu)的相關(guān)資產(chǎn)組的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、產(chǎn)業(yè)政策、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素的影響，如果無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，則長(zhǎng)晶科技可能面臨商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)帶來(lái)不利影響。

據(jù)北京商報(bào)，頻繁并購(gòu)?fù)聘吡碎L(zhǎng)晶科技商譽(yù)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，A股商譽(yù)侵蝕業(yè)績(jī)的情況屢見(jiàn)不鮮，IPO企業(yè)賬上商譽(yù)更是監(jiān)管層關(guān)注的重點(diǎn)，這容易導(dǎo)致企業(yè)上市后出現(xiàn)業(yè)績(jī)“變臉”的情況。投融資專(zhuān)家許小恒亦指出，頻繁并購(gòu)帶來(lái)的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，一旦收購(gòu)資產(chǎn)未完成業(yè)績(jī)承諾，會(huì)直接侵蝕公司業(yè)績(jī)。在招股書(shū)中，長(zhǎng)晶科技也提示風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)，若未來(lái)收購(gòu)的相關(guān)資產(chǎn)組經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、產(chǎn)業(yè)政策、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素影響，無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，則公司可能面臨商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)帶來(lái)不利影響。

擬創(chuàng)業(yè)板募16.26億元

長(zhǎng)晶科技是一家專(zhuān)業(yè)從事半導(dǎo)體產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的企業(yè)。公司主營(yíng)產(chǎn)品按照是否封裝可以分為成品（分立器件、電源管理IC）和晶圓兩大類(lèi)。

截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，公司股權(quán)比例分散，上海江昊企業(yè)管理咨詢(xún)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上海江昊”）直接持股比例為7.11%，并擔(dān)任公司員工持股平臺(tái)上海江澄、上海傅譽(yù)的唯一執(zhí)行事務(wù)合伙人。根據(jù)上海江澄、上海傅譽(yù)的合伙協(xié)議約定，上海江昊有權(quán)且無(wú)需取得其他合伙人同意即可行使上海江澄、上海傅譽(yù)作為公司股東的股東權(quán)利。上海江昊直接和間接合計(jì)控制公司34.38%的表決權(quán)，是公司的控股股東。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，長(zhǎng)晶科技實(shí)際控制人楊國(guó)江通過(guò)上海江澄、上海江昊和上海傅譽(yù)合計(jì)間接持有公司16.61%的股份，合計(jì)控制公司34.38%的股份。2021年12月至今，楊國(guó)江任長(zhǎng)晶科技董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。

長(zhǎng)晶科技擬在深交所創(chuàng)業(yè)板公開(kāi)發(fā)行新股不超過(guò)7,000.00萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例不低于10.00%；擬募集資金162,634.35萬(wàn)元，用于“年產(chǎn)80億顆新型元器件項(xiàng)目”、“年產(chǎn)60萬(wàn)片6英寸功率半導(dǎo)體芯片擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”、“高可靠性功率器件及電源管理IC項(xiàng)目”、“第三代半導(dǎo)體及IGBT技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目”、“補(bǔ)充流動(dòng)資金”。

2022年?duì)I收降1%歸母凈利降48%

2019年-2021年及2022年1-9月，長(zhǎng)晶科技營(yíng)業(yè)收入分別為107,206.48萬(wàn)元、133,876.94萬(wàn)元、190,243.70萬(wàn)元、140,029.69萬(wàn)元，銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為44,661.38萬(wàn)元、76,278.91萬(wàn)元、135,483.23萬(wàn)元、106,527.71萬(wàn)元，收現(xiàn)比分別為0.42、0.57、0.71、0.76。

以上同期，公司凈利潤(rùn)分別為10,431.28萬(wàn)元、6,644.50萬(wàn)元、24,156.34萬(wàn)元、10,685.29萬(wàn)元，歸母凈利潤(rùn)分別為10,431.28萬(wàn)元、6,643.24萬(wàn)元、24,447.19萬(wàn)元、10,501.24萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為6,395.36萬(wàn)元、12,924.51萬(wàn)元、10,051.58萬(wàn)元、1,336.19萬(wàn)元，凈現(xiàn)比分別為0.61、1.95、0.42、0.13。

2022年，長(zhǎng)晶科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入188,253.45萬(wàn)元，同比下降1.05%；凈利潤(rùn)為12,927.37萬(wàn)元，同比下降46.48%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)12,705.24萬(wàn)元，同比下降48.03%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)11,323.80萬(wàn)元，同比下降49.23%。

據(jù)長(zhǎng)晶科技招股書(shū)，2022年，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)、歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)、扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)較上年均出現(xiàn)下滑，主要原因包括：（1）2022年，公司實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)，產(chǎn)生股份支付金額5,108.53萬(wàn)元（其中，計(jì)入經(jīng)常性損益2,934.36萬(wàn)元，計(jì)入非經(jīng)常性損益2,174.17萬(wàn)元），2021年的股份支付金額僅為971.58萬(wàn)元；（2）2022年，半導(dǎo)體行業(yè)景氣度下降，下游消費(fèi)電子市場(chǎng)需求疲軟，對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響；（3）公司于2022年3月收購(gòu)了新順微，并自2022年4月開(kāi)始合并新順微損益，但公司在2022年并未因收購(gòu)新順微而增厚凈利潤(rùn)。新順微在2022年雖然為公司帶來(lái)凈利潤(rùn)的增量，但在合并報(bào)表層面，因收購(gòu)新順微還發(fā)生三項(xiàng)對(duì)凈利潤(rùn)的抵減事項(xiàng)，包括：公司新增74,470.00萬(wàn)元并購(gòu)貸款導(dǎo)致長(zhǎng)期借款利息費(fèi)用增加、因合并確認(rèn)的可辨認(rèn)無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)額增加、以及在合并報(bào)表層面抵消了內(nèi)部未實(shí)現(xiàn)損益，其中后兩個(gè)事項(xiàng)屬于會(huì)計(jì)處理帶來(lái)的凈利潤(rùn)抵減事宜，并不導(dǎo)致公司現(xiàn)金流的減少。若剔除收購(gòu)新順微帶來(lái)的影響，2022年，公司營(yíng)業(yè)收入為155,000.89萬(wàn)元，歸母凈利潤(rùn)為14,060.20萬(wàn)元，高于不剔除時(shí)的公司歸母凈利潤(rùn)12,705.24萬(wàn)元。

公司預(yù)計(jì)2023年一季度的營(yíng)業(yè)收入為43,100.00萬(wàn)元至47,300.00萬(wàn)元，與上年同期相比增長(zhǎng)4.26%至14.42%；預(yù)計(jì)2023年一季度的凈利潤(rùn)為2,800.00萬(wàn)元至3,400.00萬(wàn)元，與上年同期相比減少34.53%至20.50%；預(yù)計(jì)2023年一季度歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為2,600.00萬(wàn)元至3,200.00萬(wàn)元，與上年同期相比減少42.64%至29.40%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)2,100.00萬(wàn)元-2,700.00萬(wàn)元，與上年同期相比減少49.37%至34.91%。

報(bào)告期分紅2億

2020年、2021年，長(zhǎng)晶科技3度決議分紅，合計(jì)金額達(dá)2億元。報(bào)告期內(nèi)公司股利分配的具體實(shí)施情況如下：

2020年1月16日，長(zhǎng)晶科技召開(kāi)股東會(huì)，審議通過(guò)了《關(guān)于對(duì)2019年度利潤(rùn)進(jìn)行分配的議案》，向全體股東派發(fā)現(xiàn)金股利6,000.00萬(wàn)元。

2021年1月5日，長(zhǎng)晶科技召開(kāi)股東會(huì)，審議通過(guò)了《關(guān)于對(duì)2020年度利潤(rùn)進(jìn)行分配的議案》，向全體股東派發(fā)現(xiàn)金股利6,000.00萬(wàn)元。

2021年7月28日，長(zhǎng)晶科技召開(kāi)股東會(huì)，審議通過(guò)了《關(guān)于公司2021年半年度利潤(rùn)分配的議案》，向全體股東派發(fā)現(xiàn)金股利8,000.00萬(wàn)元。

存貨逐年增長(zhǎng)

報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為16,563.98萬(wàn)元、22,385.18萬(wàn)元、43,330.13萬(wàn)元和71,287.82萬(wàn)元，占總資產(chǎn)的比例分別為18.59%、17.96%、16.89%和19.64%。

為了能夠及時(shí)滿足下游客戶(hù)的產(chǎn)品需求，公司按照安全庫(kù)存需求和市場(chǎng)供需情況進(jìn)行備貨。未來(lái)，如果公司存貨規(guī)模控制不當(dāng)，導(dǎo)致存貨規(guī)模過(guò)大，貨物滯銷(xiāo)或減值的情況出現(xiàn)，可能會(huì)對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)效率產(chǎn)生影響，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也將受到影響。

報(bào)告期各期，公司的存貨周轉(zhuǎn)率分別為7.61次、5.25次、4.26次和2.37次，同行平均值分別為4.87次、5.25次、5.45次、3.08次。

證券市場(chǎng)紅周刊：并購(gòu)資金來(lái)源成謎

據(jù)證券市場(chǎng)紅周刊，招股書(shū)披露，在長(zhǎng)晶科技成立的次月，其就將目光瞄準(zhǔn)了長(zhǎng)電科技旗下的分立器件銷(xiāo)售業(yè)務(wù)以及分立器件自銷(xiāo)業(yè)務(wù)，為了本部分立器件自銷(xiāo)業(yè)務(wù)及團(tuán)隊(duì)，長(zhǎng)電科技于2018年11月新設(shè)子公司新申弘達(dá)，并將新申弘達(dá)100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給長(zhǎng)晶科技。同時(shí)，長(zhǎng)電科技又將從事分立器件銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的子公司深圳長(zhǎng)晶80.67%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了長(zhǎng)晶科技，剩余的19.33%股權(quán)則由楊國(guó)江、范榮定、楊澄平等9人持有，而長(zhǎng)晶科技又同步從上述自然人手中拿下了深圳長(zhǎng)晶19.33%股權(quán)，此次并購(gòu)成本為3億元。

在完成前述收購(gòu)后，長(zhǎng)晶科技又于2020年10月收購(gòu)了二極管封測(cè)服務(wù)及集中委托成品采購(gòu)供應(yīng)商海德半導(dǎo)體100%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)3643.78萬(wàn)元；隨后長(zhǎng)晶科技又在2022年上半年完成了對(duì)新順微控股權(quán)的收購(gòu)，交易對(duì)價(jià)為12.28億元。值得一提的是，新順微原為長(zhǎng)電科技的自有晶圓制造廠，2018年底自長(zhǎng)電科技剝離后獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。由此可見(jiàn)，長(zhǎng)晶科技成立4年所收購(gòu)的4家公司中，有兩家公司為長(zhǎng)電科技的子公司，1家為長(zhǎng)電科技合資企業(yè)。

據(jù)推算，以上三次并購(gòu)成本共計(jì)15.64億元，要知道，2020年12月至2022年3月期間，長(zhǎng)晶科技共進(jìn)行了5輪增資，獲得的增資總額合計(jì)9.18億元，加上原始出資額3億元共計(jì)12.18億元，遠(yuǎn)不足以支撐其超過(guò)15億元的收購(gòu)款。如此來(lái)看，成立僅4年多，且主要業(yè)務(wù)也由收購(gòu)而來(lái)的長(zhǎng)晶科技，用于并購(gòu)的資金來(lái)源是令人好奇的。

據(jù)悉，長(zhǎng)晶科技最初由上海半導(dǎo)體與南京瑞聯(lián)共同出資設(shè)立。需要指出的是，長(zhǎng)晶科技設(shè)立時(shí)的注冊(cè)資本雖然高達(dá)3億元（上海半導(dǎo)體出資1.8億元、南京瑞聯(lián)出資1.2億元），但彼時(shí)并未繳足。直至2019年5月，長(zhǎng)晶科技進(jìn)行首次股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，上海半導(dǎo)體才將其持有的公司7740萬(wàn)元出資額（實(shí)繳0萬(wàn)元）以0萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給上海江澄；南京瑞聯(lián)將其所持有的公司5160萬(wàn)元出資額（實(shí)繳3260萬(wàn)元）以3260萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給上海江澄。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，2019年4月各股東才完成首次出資（實(shí)收資本3億元）。根據(jù)問(wèn)詢(xún)回復(fù)，截至2018年12月，長(zhǎng)晶科技就收購(gòu)長(zhǎng)電科技分立器件自銷(xiāo)業(yè)務(wù)資產(chǎn)組已經(jīng)支付股權(quán)款2.35億元，占合并價(jià)款的78.4%。要知道，彼時(shí)公司才剛成立，出資額還未繳齊，但收購(gòu)款卻已經(jīng)支付了，對(duì)于這部分并購(gòu)資金來(lái)源，顯然是需要招股書(shū)補(bǔ)充披露的。

同樣需要注意的是，頻繁并購(gòu)使得公司營(yíng)收、資產(chǎn)規(guī)模得到提升的同時(shí)，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)也在快速積聚中。由于連續(xù)并購(gòu)，2019年至2022年1~9月，長(zhǎng)晶科技合并報(bào)表商譽(yù)賬面價(jià)值分別高達(dá)2.05億元、2.05億元、2.05億元、9.45億元。其中收購(gòu)深圳長(zhǎng)晶及新申弘達(dá)100%股權(quán)確認(rèn)商譽(yù)2.05億元；收購(gòu)海德半導(dǎo)體100%股權(quán)確認(rèn)商譽(yù)64.54萬(wàn)元；收購(gòu)新順微股權(quán)確認(rèn)商譽(yù)7.4億元。值得一提的是，IPO企業(yè)商譽(yù)高企問(wèn)題一直是監(jiān)管層關(guān)注的重點(diǎn)，一旦所收購(gòu)資產(chǎn)未能完成業(yè)績(jī)承諾，則會(huì)直接侵蝕公司業(yè)績(jī)，很容易導(dǎo)致企業(yè)在上市后快速出現(xiàn)業(yè)績(jī)“變臉”情況。因此，對(duì)于長(zhǎng)晶科技商譽(yù)減值問(wèn)題，投資人需警惕。

每日經(jīng)濟(jì)新聞：商譽(yù)高企存隱憂

據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞，值得注意的是，由于連續(xù)并購(gòu)，截至2022年3月31日，長(zhǎng)晶科技合并報(bào)表商譽(yù)賬面價(jià)值為9.46億元，主要系公司自成立以來(lái)分別于2018年12月收購(gòu)了深圳長(zhǎng)晶100%股權(quán)及新申弘達(dá)100%股權(quán)，于2022年1-3月合計(jì)收購(gòu)了新順微67.11%直接或間接股權(quán)并于2022年3月底實(shí)現(xiàn)了對(duì)新順微的控制。

長(zhǎng)晶科技表示，未來(lái)收購(gòu)的相關(guān)資產(chǎn)組的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、產(chǎn)業(yè)政策、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素的影響，如果無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，則公司可能面臨商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)帶來(lái)不利影響。

長(zhǎng)晶科技是一家專(zhuān)業(yè)從事半導(dǎo)體產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的企業(yè)。公司主營(yíng)產(chǎn)品按照是否封裝可以分為成品（分立器件、電源管理IC）和晶圓兩大類(lèi)。

分立器件方面，長(zhǎng)晶科技二極管性能達(dá)到國(guó)際主流水準(zhǔn)；三極管工藝技術(shù)成熟、質(zhì)量可靠；MOSFET相關(guān)性能達(dá)到行業(yè)主流水平；公司積極布局IGBT、第三代半導(dǎo)體產(chǎn)品領(lǐng)域，現(xiàn)已具備650V、1200V等IGBT產(chǎn)品，以及部分第三代半導(dǎo)體（SiC肖特基二極管）的供應(yīng)能力。

不過(guò)，長(zhǎng)晶科技并未具體說(shuō)明二極管、三極管、MOSFET相關(guān)業(yè)務(wù)占比。其曾表示，公司在保持二極管、三極管等傳統(tǒng)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，還自主研究開(kāi)發(fā)了MOSFET、IGBT、電源管理IC等產(chǎn)品的核心技術(shù)，并對(duì)包括第三代半導(dǎo)體在內(nèi)的新興技術(shù)領(lǐng)域進(jìn)行了前瞻性研究和產(chǎn)品布局。

需要注意的是，芯謀研究數(shù)據(jù)顯示，2021年全球二極管規(guī)模為55.71億美元；預(yù)計(jì)2022年、2023年規(guī)模為55.73億美元、45.89億美元。預(yù)計(jì)2026年市場(chǎng)規(guī)模為53.51億美元。也就是說(shuō)，等到2026年，市場(chǎng)規(guī)模或許還恢復(fù)不到2021年的水平。

三極管市場(chǎng)同樣在萎縮。2021年三極管市場(chǎng)規(guī)模為10.25億美元，預(yù)計(jì)2022年、2023年分別為9.32億美元和7.38億美元。對(duì)于長(zhǎng)晶科技二極管、三極管、MOSFET具體業(yè)務(wù)占比，長(zhǎng)晶科技未在回復(fù)中說(shuō)明。

界面新聞：高額商譽(yù)雷已經(jīng)埋下

據(jù)界面新聞，值得注意的是，由于連續(xù)并購(gòu)，報(bào)告期（2019年至2022年），長(zhǎng)晶科技合并報(bào)表商譽(yù)賬面價(jià)值分別高達(dá)2.05億元、2.05億元、2.05億元和9.46億元。

其中收購(gòu)深圳長(zhǎng)晶及新申弘達(dá)100%股權(quán)確認(rèn)商譽(yù)2.05億元；收購(gòu)海德半導(dǎo)體100%股權(quán)確認(rèn)商譽(yù)64.54萬(wàn)元；收購(gòu)新順微股權(quán)確認(rèn)商譽(yù)7.41億元。

圖片來(lái)源：長(zhǎng)晶科技招股書(shū)

截至目前，經(jīng)過(guò)減值測(cè)試，報(bào)告期各期末深圳長(zhǎng)晶及本部分立器件自銷(xiāo)業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)組、海德半導(dǎo)體資產(chǎn)組以及新順微資產(chǎn)組的可回收金額均高于其賬面價(jià)值，商譽(yù)不存在減值跡象，因此未計(jì)提減值。

但未來(lái)若收購(gòu)的相關(guān)資產(chǎn)組的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、產(chǎn)業(yè)政策、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素的影響，如果無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，則長(zhǎng)晶科技可能面臨商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)帶來(lái)不利影響。

北京商報(bào)：頭頂9.46億商譽(yù)

據(jù)北京商報(bào)，頻繁并購(gòu)?fù)聘吡碎L(zhǎng)晶科技商譽(yù)。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年3月31日，長(zhǎng)晶科技合并報(bào)表商譽(yù)賬面價(jià)值為9.46億元。值得一提的是，相比公司近年來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，長(zhǎng)晶科技商譽(yù)值高企。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年以及2022年一季度，長(zhǎng)晶科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約為10.72億元、13.39億元、19.02億元、4.13億元；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別約為1.04億元、6643.24萬(wàn)元、2.44億元、4532.43萬(wàn)元；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)扣非后歸屬凈利潤(rùn)分別約為9555.31萬(wàn)元、1.31億元、2.23億元、4148.06萬(wàn)元。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，A股商譽(yù)侵蝕業(yè)績(jī)的情況屢見(jiàn)不鮮，IPO企業(yè)賬上商譽(yù)更是監(jiān)管層關(guān)注的重點(diǎn)，這容易導(dǎo)致企業(yè)上市后出現(xiàn)業(yè)績(jī)“變臉”的情況。投融資專(zhuān)家許小恒亦指出，頻繁并購(gòu)帶來(lái)的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，一旦收購(gòu)資產(chǎn)未完成業(yè)績(jī)承諾，會(huì)直接侵蝕公司業(yè)績(jī)。

在招股書(shū)中，長(zhǎng)晶科技也提示風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)，若未來(lái)收購(gòu)的相關(guān)資產(chǎn)組經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、產(chǎn)業(yè)政策、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素影響，無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，則公司可能面臨商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)帶來(lái)不利影響。

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