納斯達克綜合指數(shù)本周早些時候曾一度徘徊于熊市區(qū)間，科技股為主的該指數(shù)從6月份的低點持續(xù)反彈，隨后遭遇挫折——但即使該指數(shù)再次回升至退出關(guān)口上方，也無法讓一些策略師相信熊市已經(jīng)被擊敗。

根據(jù)道瓊斯市場數(shù)據(jù)，收盤于12775.32點或以上，將標(biāo)志著納斯達克指數(shù)較6月16日收盤低位10,646.10點上漲20%，滿足進入牛市的一般條件(見下圖)：

納斯達克指數(shù)周一交易高于這一關(guān)口，但收盤時并未高于這一關(guān)口。周二下午該指數(shù)下跌1.3%，接近12,480點。但牛市不僅僅是一個武斷的門檻。

經(jīng)紀(jì)公司LPL finance的首席全球策略師昆西•克勞斯比周二在電話中稱:“當(dāng)90%的標(biāo)普500成份股突破50日移動平均線時，我們就會看到走出熊市的最持久信號之一，然后它就會走向逃逸速度。”

據(jù)道瓊斯市場數(shù)據(jù)截至周一，只有77.3%的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股和74.2%的納斯達克綜合指數(shù)成份股收于50日移動平均線之上。

“自2021年2月以來，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的很大一部分一直處于熊市。在熊市吞噬了我們所謂的市場龍頭——大型科技股之前，技術(shù)類熊市并沒有襲來，”克勞斯比說。她認為，熊市可能不會持續(xù)那么久，因為它在6月份觸底之前就已經(jīng)在系統(tǒng)中了。

納斯達克指數(shù)從近期高點下跌33.7%至熊市低點，目前已連續(xù)107個交易日處于熊市區(qū)間。道瓊斯市場數(shù)據(jù)公司(Dow Jones market Data)的數(shù)據(jù)顯示，本輪下跌是2008年以來最嚴(yán)重、歷時最長的熊市，2008年道瓊斯指數(shù)下跌54%，持續(xù)了218個交易日。

當(dāng)然，就美國股市而言，真正有價值的是美國大盤股基準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)仍處于熊市，此前該指數(shù)已較1月3日創(chuàng)下的紀(jì)錄收盤點位下跌逾20%。

摩根士丹利的麥克爾•威爾遜是華爾街最直言不諱的看跌人士之一，他也認為本輪漲勢的最佳階段已經(jīng)結(jié)束。

這位首席投資官周一在一份客戶報告中表示:“股市強勁反彈，讓投資者相信熊市已經(jīng)結(jié)束，并期待更好的時代。然而，我們認為僅僅因為通脹已經(jīng)見頂，就說一切都好了還為時過早。下一波下跌可能要等到9月份，那時我們的負經(jīng)營杠桿率理論將在收益預(yù)期中得到更好的反映。然而，在估值如此高企的情況下，我們認為本輪上漲的最佳階段已經(jīng)結(jié)束。”

與此同時，衡量30家所謂藍籌股的常用指標(biāo)道瓊斯工業(yè)股票平均價格指數(shù)不僅躲過了熊市，而且處于退出調(diào)整區(qū)間的臨界點。道指還沒有下跌20%——這是熊市的普遍定義中的任意市場。不過，該股較1月初創(chuàng)下的紀(jì)錄收盤點位下跌逾10%，確實符合市場調(diào)整的條件。

道指若收于32,877.66點或以上，將比6月17日道指收于29,888.78點的2022年低點上漲10%，符合退出調(diào)整的普遍標(biāo)準(zhǔn)。周二該指數(shù)下跌61點，跌幅0.2%報32,769點。周一早上，該股一度上漲超過300點。

根據(jù)Refinitiv的I/B/E/S數(shù)據(jù)，標(biāo)普500指數(shù)成份股公司中，超過77%的公司收益超出預(yù)期，這在一定程度上推動了股市上漲。

以大衛(wèi)•科斯汀為首的高盛策略師在周一的一份客戶報告中寫道:“在過去三周里，好于預(yù)期的第二季度財報支撐了股市10%的反彈。”標(biāo)普500指數(shù)公司第二季度每股收益同比增長10%，高于報告季開始時分析師預(yù)期的6%。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(S&P 500)成分股中，52%的公司每股收益超出普遍預(yù)期的幅度超過一個標(biāo)準(zhǔn)差，低于過去四個季度的情況。利潤率和銷售額對這種意外的增長貢獻同樣大。”

那么，歷史告訴我們，如果納斯達克進入牛市，它會告訴我們什么?而當(dāng)?shù)乐?Dow)走出修正，它又會告訴我們什么?

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