【資料圖】

從2020年到2022年，慧智微在累計營收約10.78億元的情況下，三年累計虧損卻近7.2億元，而且2022業績年較 2021 年同比下滑30.60%。

慧智微一度頭頂國產射頻行業的獨角獸光環，股權背景中閃現金沙江、紅杉和私募大佬葛衛東的身影，慧智微還能在二級市場給予投資者良好回報？卻又為何自我造血困難，虧損短期無法收窄？

第一點，宏觀條件和行業周期變化令“光照不足”。下游智能手機市場和物聯網市場的需求轉弱，存在一定的庫存消化壓力，對于射頻前端行業的整體發展產生了一定程度的不利影響。

此外，受行業周期變化影響，下游客戶開始控制庫存風險，增量項目未能及時接續且出貨規模較小。

第二點，公司自身的運營操作侵蝕利潤“光澤”，股權激勵、高額的研發投入致使盈利水平承壓。

總而言之，慧智微過去虧損多年，當下依舊掙扎在止損止虧的泥潭，未來要在數年內實現盈虧平衡難言樂觀，招股書中不假時日便能扭虧為盈的判斷可能過于樂觀，2023年1季度仍處于虧損狀態。

慧智微還有兩個特征值得細說，其一是境外營收占比一直居高不下，常年位居90%以上；其二是盈利相對更強的5G模組逐漸成為拳頭產品，但是毛利率劇烈下滑，折射出未來盈利瓶頸的破除難度隨之增高。

股權控制風險也需重點關注，慧智微也在招股書當中提示，雖然李陽、郭耀輝的一致行動人均出具所持股份上市后鎖定 36 個月的承諾，但公司實際控制人控制股權比例較低，存在公司控制權不穩定的風險，可能會對公司業務開展和經營管理的穩定產生不利影響。

關鍵詞：