當(dāng)跑車制造商保時(shí)捷周四上市時(shí)，德國(guó)股市將從對(duì)汽油供應(yīng)的無(wú)情關(guān)注中獲得片刻喘息的機(jī)會(huì)。此次IPO將是德國(guó)歷史上第二大IPO，也可能是歐洲第三大IPO。

保時(shí)捷將從大眾汽車分拆出來(lái)，大眾汽車的大部分股權(quán)由保時(shí)捷汽車控股公司持有，該公司是創(chuàng)立保時(shí)捷和皮耶希家族的投資公司。為了向其最著名的產(chǎn)品致敬，保時(shí)捷被拆分為9.11億股。

這家控股公司又稱保時(shí)捷SE，將以IPO價(jià)格收購(gòu)保時(shí)捷股份的25%加上1股，再加上7.5%。另外25%的保時(shí)捷股份將由大眾向市場(chǎng)出售，但不具有投票權(quán)，股票代碼為P911。

大眾表示，每股優(yōu)先股的價(jià)格區(qū)間為76.5歐元至82.5歐元，籌資87億至94億歐元。出售給保時(shí)捷將再籌集94億至101億歐元。

大眾計(jì)劃將49%的收益作為特別股息分配，剩下的資金將有助于大眾進(jìn)軍電動(dòng)汽車和軟件開(kāi)發(fā)領(lǐng)域。

卡塔爾投資局、挪威主權(quán)財(cái)富基金和T. Rowe Price Group Inc.是承諾參與保時(shí)捷IPO的投資者之一。

更像是SUV制造商

保時(shí)捷去年實(shí)現(xiàn)收入331.4億歐元，凈利潤(rùn)40億歐元。去年，該公司的銷售回報(bào)率(不包括2019年的柴油罰款)達(dá)到16%，息稅折舊攤銷前利潤(rùn)(Ebitda)利潤(rùn)率為24.5%。法拉利賽車去年的利潤(rùn)率為35.7%。

“保時(shí)捷潛在股東的主要問(wèn)題是，該公司能否在保持甚至擴(kuò)大利潤(rùn)率的同時(shí)，成功轉(zhuǎn)型為完全的電動(dòng)汽車。當(dāng)你將保時(shí)捷與法拉利進(jìn)行比較時(shí)，很明顯，如果保時(shí)捷能夠改善其運(yùn)營(yíng)并擴(kuò)大其已經(jīng)強(qiáng)大的品牌，就有改進(jìn)的空間和潛在的上升空間，”盛寶銀行股票策略主管彼得•加里表示。

盡管大眾更多地以運(yùn)動(dòng)汽車制造商的身份為人所知，但過(guò)去三年超過(guò)一半的汽車銷量都來(lái)自卡宴(Cayenne)和Macan家族旗下的運(yùn)動(dòng)型多功能車(suv)領(lǐng)域。該公司計(jì)劃在2024年推出Macan的純電動(dòng)汽車版本，目標(biāo)是到2025年交付的車輛中有50%是電動(dòng)汽車，到2030年80%是純電動(dòng)汽車。

保時(shí)捷依賴于全球富人的財(cái)富。該公司在IPO中指出:“特別是在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，對(duì)集團(tuán)產(chǎn)品的需求可能會(huì)減少，因?yàn)榭蛻艨赡軙?huì)從購(gòu)買豪華跑車轉(zhuǎn)向購(gòu)買價(jià)格較低的車型。”

根據(jù)IPO招股書(shū)，入門款911跑車在德國(guó)的售價(jià)為11.35萬(wàn)歐元。最便宜的保時(shí)捷718售價(jià)高達(dá)59200歐元。

依賴天然氣

保時(shí)捷表示，該公司也無(wú)法避免第三方供應(yīng)商的困境。此外，由于既需要天然氣，也需要生物甲烷等可再生能源，因此也面臨著本國(guó)的能源困難。它的大部分汽車是在德國(guó)和斯洛伐克制造的。

由于俄羅斯和烏克蘭的戰(zhàn)爭(zhēng)，無(wú)法通過(guò)鐵路運(yùn)輸，將貨物運(yùn)往其最大的市場(chǎng)中國(guó)的運(yùn)費(fèi)變得更加昂貴。保時(shí)捷已經(jīng)停止了對(duì)俄羅斯的出口，而戰(zhàn)爭(zhēng)也推高了原材料以及在烏克蘭生產(chǎn)的線束和鋼鐵產(chǎn)品等零部件的成本。

聯(lián)合全球協(xié)調(diào)人和簿記行包括美國(guó)銀行(Bank of America)、花旗集團(tuán)(Citigroup)、高盛(Goldman Sachs)和摩根大通(J.P. Morgan)，其他數(shù)十家銀行也將參與此次IPO。

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