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證券時報記者 卓泳

在國資成為主流LP的現(xiàn)實情況下，適應(yīng)形勢、調(diào)整心態(tài)和打法，是創(chuàng)投機構(gòu)能繼續(xù)在行業(yè)立足發(fā)展的不二選擇。“一方面，在整體的LP結(jié)構(gòu)里要考慮國資LP的出資比例，如果不想太受限，就要降低這類LP的比例；另一方面，也希望引導(dǎo)基金更加市場化，把更多權(quán)力下放給GP，畢竟市場化GP更加專業(yè)。”千乘資本董事總經(jīng)理趙靜表示。

盡管受訪機構(gòu)人士都認為，應(yīng)主動調(diào)整姿態(tài)適應(yīng)新型GP和LP關(guān)系和新形勢下的投資趨勢，但多數(shù)GP也期望國資LP能不斷調(diào)整做法以更加市場化。“國資LP既然選擇了適合自己的GP，就應(yīng)該尊重GP的專業(yè)性，給自己多元化的目標做下減法，盡可能聚焦，讓GP有充分的自由度做自己該做的事情。”山東省私募股權(quán)投資基金業(yè)協(xié)會會長李文峰表示。

面對國資LP“既要、又要、還要”的問題，杭州市創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會輪值會長周愷秉認為，GP要充分理解LP的訴求和考慮問題的邏輯，LP也要考慮怎么處理國資的特殊性，而不能粗放地提出多個要求。

建立合理的激勵考核機制，是多數(shù)GP最為關(guān)注的一點。根據(jù)“2022國有創(chuàng)投機構(gòu)和政府引導(dǎo)基金激勵與容錯機制”調(diào)查結(jié)果，在109家參與調(diào)研的國有投資機構(gòu)中，56%建立了激勵機制，較2020年增長近12.5%。在對現(xiàn)有激勵機制評價方面，受訪機構(gòu)“有相對市場化的激勵機制”的僅占11.64%；61.47%的受訪機構(gòu)建立了容錯機制，較2020年增長9個百分點。

但是，怎樣的激勵和考核機制才能真正適應(yīng)投資市場？中國投資協(xié)會股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)委員會會長沈志群指出，近來流行的所謂“股權(quán)財政”概念，提出各地政府通過設(shè)立政府引導(dǎo)基金增加財政收入，但這一主張值得商榷，如果按照這一主張去建立引導(dǎo)基金考核制度，可能帶來的后果值得深思。

LP智庫創(chuàng)始人國立波也指出，根據(jù)他們連續(xù)三年的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，國有投資機構(gòu)普遍缺乏科學(xué)、合理和可操作的、能反映基金特點的激勵機制與容錯機制，這成為制約國有創(chuàng)投、政府引導(dǎo)基金持續(xù)健康發(fā)展、吸引和留住優(yōu)秀人才，投資機構(gòu)投早投小投科技、開展從0到1的原始創(chuàng)新和顛覆式創(chuàng)新的主要障礙。他提出了四點建議：一是加快完善國有投資機構(gòu)激勵與容錯機制的政策體系設(shè)計；二是推動符合條件的國有投資機構(gòu)進行混合所有制改革；三是建立和完善主管部門和監(jiān)管部門共同參與的協(xié)調(diào)與溝通機制；四是建立科學(xué)、可持續(xù)的政府引導(dǎo)基金績效激勵體系。

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