南方財經全媒體記者 曹媛 深圳報道

(資料圖片僅供參考)

在西寧飛往深圳的某次航班上，記者偶遇遠望資本創始合伙人、迅雷創始人程浩。

如果在飛機或高鐵上遇到一位投資人，會下意識認為他/她是去出差找項目的，畢竟在VC/PE市場短暫回暖背景下，投資人已經恢復頻繁出差模式。

“這次去青海看了哪些項目？是否發現優質項目？是否決定投資？”記者問程浩。

但程浩回復稱，“投資人全年飛來飛去是真的，但這次我是去玩的，和朋友自駕在西北玩了兩周。現在比之前節奏慢了很多，因為現在看項目也不著急，好項目少、看上的項目價格也合適，可以慢慢看。”

這是一個意料之外的答案。

當前，在程浩對行業的感知中，遠望資本聚焦的人工智能等領域的投資活躍度，約為疫情前的10%，“今年的行業依然沒有絲毫好轉，我們投資人都不斷跟被投企業說，不能依賴融資，不要光指望著投資機構會給錢。”

行業數據也證實了程浩上述感知。據清科研究中心數據，2023年一季度，共55家上市中企獲得VC/PE支持，同比下降20.3%；融資額方面，VC/PE支持的IPO總融資規模約為人民幣478.48億元，同比下降53.1%。

在早期投資、VC/PE市場投資總量均同比下降，股權投資市場節奏明顯放緩背景下。程浩卻對大語言模型(LLM)/生成式人工智能（AIGC）領域青睞有加，據介紹，遠望資本已投資約十家大語言模型上下游相關企業。

在對程浩的專訪中，他直言，“中國版的ChatGPT只會在5家公司里產生：BAT+字節+華為。這意味著創業公司或者那些純為了炒股價的A股上市公司很難有機會。”

目前PPT融資很難，投融資輪次普遍向后推

2016年1月底，作為迅雷創始人的程浩發表了一封公開信，正式告別迅雷，宣布將專注在風險投資。兩年后，程浩和兩位“硅谷老炮”田鴻飛、江平共同創立遠望資本。

他們將自己定義為“技術型VC”，聚焦人工智能領域投資。2016、2017、2018年遠望資本頻繁出手，擎朗智能、Noah Medical、蛙聲科技、元戎啟行等企業都先后被“收入囊中”。

程浩向記者介紹，目前遠望資本基金規模約為10億人民幣，“目前遠望一期有兩個項目完成了Homerun（即一個項目最終的回報能覆蓋整支基金規模），未來的回報樂觀點就乘以4，不樂觀點就乘以2，那就是4~8倍。”

但近年來，老獵手程浩扣動扳機的速度明顯放緩。

“這兩年我們相對沒有以前活躍。”程浩直言，一方面是由于募資難，不僅是遠望資本，整個VC/PE行業都長期受限于募資難題。

根據清科研究中心數據，2022年中國股權投資市場新募集基金數量達7,061支，同比微升1.2%；披露募集金額為21,582.55億元人民幣，同比小幅下滑2.3%。單支基金的平均募資規模為3.06億元人民幣，延續下滑趨勢，相比去年同期下降3.6%。

“而現在美元基金其實比人民幣基金還不活躍。”程浩解釋稱，“因為人民幣基金畢竟還能布局新能源、半導體、工業軟件等國家鼓勵的領域，但在這些領域美元基金投不進去，所以美元更不活躍，做融資、募資更難了。再加上中美脫鉤，美國很多LP已經不投中國基金了，所以很多人不得不去中東募資。”

外幣基金募資節奏整體持續放緩。據統計，2022年股權投資市場新募外幣基金共計114支，同比下降40.6%。

而從項目供給端來看，程浩明顯感知到創業者在減少，“16、17、18年創業的人太多了，而且大家對未來也有很好的預期，比較有信心。但目前國際局勢不穩、風險始終存在，扣扳機的時候一定要謹慎一些。”

程浩向記者舉例說明當時的市場投資熱度，“阿里、百度出來的大牛創業，一堆基金都會撲上去，天使項目都是億元起價，現在根本沒有，所有的項目都是慢慢聊。”

因此，在PE/VC行業募資、投資節奏趨緩背景下，投融資普遍比之前往后推了一個輪次。

“在遠望聚焦的人工智能等領域，以前是PPT就能融，現在你得把原型做出來才融；以前有原型才能融，現在你得把產品做出來才能融；以前產品做出來才能融，現在你得有客戶我再給你談。”他強調。

經濟環境不確定性加劇，布局全球化項目

目前，在PE/VC行業節奏整體放緩的情況下，遠望資本的投資賽道基本不變，但也會更多的布局一些全球化項目。

作為早期VC，程浩認為投資關鍵就是要選對賽道，然后再加上點運氣。但近年來，國際形勢和中美關系成為了每一個VC都要考慮的因素。

以遠望資本目前布局的大語言模型相關企業為例，“我們在大模型領域已經投了10來個企業，其中大部分都是面向全球化市場，他們也都有比較好的海外背景。”

在籌備遠望資本初期，程浩以“再造一支紅杉”為目標，希望投出人工智能領域BAT級別的巨頭企業。

當記者再次提問“目前遠望資本距離紅杉資本還有多遠？”時。

程浩笑著坦言，“現在覺得做一個紅衫挺難的，距離還挺遠的。天時地利我覺得都需要具備。首先在天時上，紅杉是05年成立的，我們是16年成立的，市場環境、國際局勢已經發生了變化。其次，紅杉是全方位的投資，各種賽道各個階段都有人才儲備，但我們只專注在早期的AI領域的投資。”

近年，國際政治與經濟環境的不確定性和復雜性加劇。國內VC/PE行業在投資、募資和退出方面均有不同程度的收縮，VC/PE正在穿越漫長寒冬。

據中國證券投資基金業協會披露數據顯示，2022年存續的私募股權、創業投資基金管理人數量持續下滑。由2021年底的1.50萬家降至2022年11月的1.43萬家，同比減少4.7%。

在此背景下，程浩表示，“在這種環境下，要先求生存再求發展，把每一只基金做踏實了，按照既定的方案，就做一只專精特新的基金，然后給LP帶來豐厚的回報，把我們擅長的賽道耕耘好也就夠了。”

中國版ChatGPT只會在BAT+字節+華為里產生

盡管PE/VC整體行情不佳，但由ChatGPT引發的大語言模型(LLM)成為點燃投資者興奮點的火苗，大語言模型(LLM)/生成式人工智能（AIGC）的淘金者如“過江之鯽”。

根據凱聯資本產業研究院數據顯示，2023年一季度，人工智能領域共計發生46筆融資，融資總額53.86億元。其中AIGC方向的初創公司不斷涌現：原美團聯合創始人王慧文設立的“光年之外”獲2.3億美元天使輪融資，AI模型部署優化技術提供商“清昴智能科技”、AIGC技術研發商“西湖心辰”、AIGC智能內容營銷科技公司“Fancy Tech”、超擬人大模型研發商 “聆心智能”、AI圖像生成技術服務商 “TIAMAT”分別獲得天使輪-A輪不等的早期融資......

在上述記者偶遇程浩的航班中，他全程都在18寸大的筆記本電腦上修改PPT，題目是“遠望資本在LLM/AIGC的布局”。

這是程浩正在為深圳的一場演講活動做提前準備和預演，在近3小時的行程中，他小聲的演練和不斷揮動的右手，足以見得他對這場演講的重視。

熟知程浩的人會知道，目前他經常會在公開場合發表對LLM/AIGC的見解，而這也是投資人吸引項目的策略之一。“我也希望通過這種方式向企業證明，遠望資本是很懂大語言模型的。”他向記者表示。

據程浩介紹，目前，遠望資本也已投資約十家大語言模型上下游相關企業。

為何如此看好LLM/AIGC投資領域？

程浩認為無論創業還是投資都需要具備市場紅利（流量紅利）或技術紅利，否則就是“推著石頭上山”。互聯網和移動互聯網的蓬勃發展與市場紅利密不可分，而目前LLM/AIGC便具備很明確的技術紅利。

而大語言模型又可劃分為通用模型和垂直模型，程浩更看好垂直模型領域的投資機會。

“中國版的ChatGPT只會在5家公司里產生：BAT+字節+華為。這意味著創業公司或者那些純為了炒股價的A股上市公司很難有機會。”程浩強調。

因為“大廠”具備做大語言模型的先天優勢——有用戶、有錢、有應用場景。例如，百度可以像New Bing一樣把問答和搜索集成；微信一定會植入一個類似個人助理的AI，用戶在微信完成訂外賣、訂機票等；阿里已經宣布了第一批集成大模型的產品是天貓精靈和釘釘......

因此，創業公司做通用大模型難度極高，垂直模型或是創業公司的重要機遇。“越是high-value（高價值），越是Mission Critical（關鍵應用）的領域，垂直模型的價值越大，例如自動駕駛。”

那么，在LLM/AIGC投融資究竟是泡沫還是前景可期？

程浩認為，需要看怎么定義泡沫，互聯網投資泡沫出了BAT，移動互聯網投資泡沫出了TMD，中國一定會出現自己的ChatGPT。

“ChatGPT誕生也就半年，整個行業還是非常早期，現在還需要點時間觀察。”

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