21世紀經濟報道記者 孫煜，蔡姝越 北京、上海報道

進入2023年，人工智能成為全球科技界和資本市場的關注焦點，AIGC、ChatGPT等人工智能題材席卷A股。

(相關資料圖)

身處AI賦能的確定性受益行業(yè)，幾大游戲公司也在今年獲得資金熱捧，股價節(jié)節(jié)攀升。

在這之中，湯姆貓（300459.SZ）堪稱啟動最早。1月下旬，A股開始熱炒Chatgpt概念。2月初，湯姆貓在投資者平臺的回復中便提到，對業(yè)內最新動向、生成式AI工具ChatGPT保持關注，目前團隊已嘗試應用ChatGPT模型進行AI交互產品開發(fā)的初步測試，同時公司海外美術團隊已在局部美術創(chuàng)作中使用AIGC相關技術Stable Diffusion進行美術創(chuàng)作。

湯姆貓股價不僅啟動最早，同時漲幅也位居板塊前列。截至4月14日收盤，湯姆貓股價年內漲幅達154.92%，在A股游戲板塊里僅次于昆侖萬維（300418.SZ）。

毫無疑問，AI概念是湯姆貓股價上漲的最大催化劑。一名當湯姆貓A股簡稱還是“金科文化”時就關注這家上市公司的資深投資者老陳（化名）告訴21世紀經濟報道記者，今年買入的主要原因是“跟風”，“AI概念火熱，覺得是時候（入場）了”。

緣何受捧

與其A股簡稱同名，“湯姆貓”（Tom Cat）系列游戲是湯姆貓最重要的業(yè)務。不過，“湯姆貓”的早期開發(fā)者并非現(xiàn)在這家金科湯姆貓文化產業(yè)，而是總部位于斯洛文尼亞的軟件開發(fā)公司：Outfit 7。

該公司創(chuàng)立于2009年，并在2010年6月正式推出了“湯姆貓”系列的首款產品——《會說話的湯姆貓》。該款游戲的玩法頗為簡單，玩家進入游戲后，可以和一只名為湯姆的貓咪進行喂食、撫摸等互動。較為特別的玩法在于，湯姆可以根據(jù)玩家說出的話“鸚鵡學舌”，并通過改變表情和聲調進行回應。

或許正因為玩法門檻低，且創(chuàng)新了用戶與游戲角色的交互模式，據(jù)媒體報道，在《會說話的湯姆貓》推出不到10個月后，該款游戲的移動平臺下載量便突破了1億次，打破了芬蘭游戲開發(fā)商Rovio旗下《憤怒的小鳥》1年零3個月下載量破億的記錄。

產品大熱，開發(fā)商Outfit 7自然也因此賺得盆滿缽滿。2017年上半年，Outfit 7毛利率近99%，公司整體估值達72.86億元，溢價幅度超16倍。

這一創(chuàng)紀錄的成功游戲產品，在2016年引起了試圖從精細化工企業(yè)轉型游戲的湯姆貓前身——金科文化的注意。

雙方的交易拉鋸始于2016年12月。彼時，聯(lián)合好運財團（United Luck Consortium）以約73.5億元的價格收購了Outfit 7。2017年1月和6月，金科文化全資子公司金科香港分別收購了作為過橋方的聯(lián)合好運10%和25%的股權。

幾經輾轉后，2017年11月，金科文化收購Outfit 7的交易無條件過會，擬作價42億元，通過發(fā)行股份購買資產方式收購杭州逗寶和上虞碼牛各自100%股權，從而間接獲得了Outfit 7的56%股權。2018年，金科文化再次收購聯(lián)合好運65%股權，從而間接收購Outfit7公司28.6%的股權。

此后，“湯姆貓”IP和游戲成為了金科文化的業(yè)務重點，2021年8月19日，金科文化更是直接將A股簡稱更名為“湯姆貓”。

在為金科文化收入囊中后，湯姆貓系列繼續(xù)在全球范圍內保持熱度，2015-2021年公司產品長期排名全球iOS及Google Play游戲綜合下載榜Top10。公司2022年中報顯示，“會說話的湯姆貓家族”IP系列動畫作品已被翻譯成32種語言，全球累計播放量已超過880億次。

湯姆貓系列產品和IP有著鮮明的交互屬性，這和OpenAi去年11月推出的Chatgpt有著極高的契合度——后者作為一個通用性的、能夠完成理解、推理和協(xié)作等多重任務的大模型，一旦應用至湯姆貓產品，將使得其更加智能。

相較于許多其他應用產品仍需要尋找Chatgpt的落地場景或變現(xiàn)方式，湯姆貓的聊天式產品有著最簡單粗暴的受益邏輯：產品交互更加智能，用戶體驗度升高后留存和活躍度提升，廣告收入隨之增長（湯姆貓廣告營收占比達77%）。這正是湯姆貓2月以來廣受市場追捧、股價飛漲的核心原因。

龐大的用戶基數(shù)意味著流量優(yōu)勢。尤其是，湯姆貓大約70%的收入及85%的用戶均來自海外，未來受國內潛在政策監(jiān)管的影響較小。

這一點頗為市場在意。例如，在2月下旬的一場調研中，便有投資機構提問湯姆貓，目前測試的語音交互產品接入ChatGPT接口是否受國內相關政策影響。

已上線測試產品

湯姆貓受益Chatgpt等AI新技術的邏輯并非僅存在于市場推演中。事實上，湯姆貓在2023年正在快馬加鞭落地產品的人工智能改造。

據(jù)湯姆貓方面披露的信息，在2022年12月，公司已開始接入ChatGPT進行文本交互測試。2023年2月6日，公司內部立項，將旗下產品功能原型接入ChatGPT的API（應用程序接口）進行文字互動功能的測試；在接入 ChatGPT 的基礎上，還加入語音識別、合成等功能，開始進行智能語音互動功能的測試。

在今年最早的一次2月10日投資者關系活動中，湯姆貓在回答參會機構提問時提到，借助最新技術，有望將旗下產品《會說話的湯姆貓》迭代為《會聊天的湯姆貓》，為用戶打造更逼真、更人性化的交互體驗。

僅一個月后，湯姆貓就啟動了這一產品的封測。據(jù)湯姆貓官方微信消息，“會聊天的湯姆貓”產品功能原型封閉測試的申請通道于3月14日開放。2天后，封閉測試正式啟動。

在這一個月內，湯姆貓還開始籌劃非公開發(fā)行股票以助力新產品研發(fā)。2月23日，湯姆貓發(fā)布公告稱，為進一步滿足公司通用人工智能（AGI）及終端交互產品等業(yè)務發(fā)展的需求，實現(xiàn)從“會說話的湯姆貓”向“會聊天的湯姆貓”的迭代升級，公司籌劃非公開發(fā)行股票，募集資金擬主要投向通用人工智能交互終端產品研發(fā)、垂直領域模型研發(fā)與訓練、IDC（互聯(lián)網數(shù)據(jù)中心）等算力基礎設施建設。

這一公告旋即引來了深交所的關注函。深交所要求湯姆貓補充說明接入ChatGPT的API的進行產品功能原型測試的立項時間、項目投入、人員配置及測試工作的具體進展，并結合相關技術成熟度、產品落地可行性、市場需求狀況等充分提示相關業(yè)務可能面臨的風險。

對于上述問題，湯姆貓在3月初回復稱，目前公司參與語音智能交互產品功能原型測試環(huán)節(jié)的技術、產品、美術等人員共計27人。

此外，湯姆貓披露，截至關注函回復日（3月1日），公司在項目投入共計花費2300萬元人民幣，其中300萬元用于產品功能原型測試，2000萬元用于支付技術服務費、訂購設備、場地租賃等投入。

AI應用仍處于早期階段

湯姆貓一季度以來因Chatgpt股價大漲的表現(xiàn)，不免令人聯(lián)系到此前市場熱炒湯姆貓“元宇宙”概念的歷史。

2021年9月，面對投資者平臺中大量與NFT、數(shù)字藏品、虛擬現(xiàn)實等元宇宙概念有關的提問，湯姆貓方的回復中提到公司“具備元宇宙產品開發(fā)的用戶基礎”“正在積極探索元宇宙產品開發(fā)的技術儲備”，同時“成立了元宇宙方向的專項工作組”，并試圖將AR技術與沙盒玩法與“湯姆貓”相關IP進行結合。

深交所在觀察到湯姆貓有關元宇宙的相關發(fā)言后，在同月迅速出具了關注函，要求湯姆貓補充說明公司現(xiàn)有主營業(yè)務、主要產品與元宇宙概念的關聯(lián)性，以及公司元宇宙專項工作組的成立時間、人員配置、核心技術掌握情況，概念開發(fā)和立項工作的具體內容、研發(fā)投入、研發(fā)進度。

另一方面，由于湯姆貓在互動平臺中宣布公司有元宇宙相關布局的時間節(jié)點，恰逢金科控股實控人、董事長朱志剛減持區(qū)間，深交所也要求湯姆貓進一步說明公司“是否存在利用互動易回復蹭熱點、炒概念，配合股東減持的情形”。

面對深交所的上述問訊，湯姆貓則答復稱，元宇宙是一個“宏大而遙遠的愿景”，項目實施進度、是否能達到公司預計的效果、是否滿足未來市場的需求，均存在很大的不確定性。

次月，浙江證監(jiān)局即對湯姆貓出具了警示函。2021年10月，浙江證監(jiān)局指出，湯姆貓未能在投資者互動平臺回復投資者關于公司在元宇宙、VR等領域業(yè)務布局情況提問時，未能客觀、完整地介紹和反映公司相關業(yè)務對公司業(yè)績的影響等實際情況。

根據(jù)相關規(guī)定，浙江證監(jiān)局決定對公司、董秘胡斐分別采取出具警示函的監(jiān)督管理措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

時隔不久，湯姆貓在資本市場上再度和一項前沿技術產生了密切關聯(lián)。相較于上一次的“空中樓閣”，湯姆貓年初以來在產品方向上的進度似乎顯示，這一次是有備而來。

“當前處于（AI應用）早期的邏輯演繹階段，具備大量C端用戶、有場景、且AI能輔助賦能帶來商業(yè)模式創(chuàng)新的公司邏輯上最先受益，如果業(yè)務在海外有條件接入Chatgpt享受正在發(fā)生的開放接口降本邏輯那就更加稀缺。湯姆貓符合以上我們所認可的所有標準。”海通證券一季度曾如此點評。

21世紀經濟報道記者注意到，過去乏機構問津的湯姆貓，自今年2月起已成為各路資金密集調研的對象。記者整理公開信息統(tǒng)計，截至發(fā)稿前，湯姆貓在2023年已接受了24次機構調研，眾多頭部賣方和買方均參與了公司調研。

不過需要指出的是，當前Chatgpt等新AI技術在全球范圍內都屬于新鮮事物，針對Chatgpt及其相關應用的監(jiān)管和變現(xiàn)考驗仍在早期。規(guī)劃中的發(fā)展路徑能否落地，新模式的產品能否達到預期效果，仍都是未知數(shù)。

從湯姆貓的近期調研來看，機構也十分關心監(jiān)管和數(shù)據(jù)安全等問題。例如有機構提問湯姆貓，公司接入ChatGPT的產品測試如何考慮數(shù)據(jù)跨境、數(shù)據(jù)安全的問題；也有提問稱，OpenAI保護兒童的政策要求必須年滿18歲，或在父母同意的情況下年滿13歲才能使用OpenAI的產品，這對公司后續(xù)產品開發(fā)與業(yè)務規(guī)劃是否有影響。

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