《投資者網(wǎng)》丁琬瓔

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3月12日晚間，蘇酒名企江蘇今世緣酒業(yè)股份有限公司（以下簡稱“今世緣”，603369.SH）發(fā)出“開門紅”的喜訊。

2023年1至2月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入31億元左右，同比增長27%左右，歸母凈利潤11.8億元左右，同比增長25%左右。此外，上述公告顯示， 2022年度，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入78.5億元左右，同比增長23%左右。

“百億”近在咫尺？

3月12日，今世緣發(fā)布了公司2022年度及2023年1至2月主要經(jīng)營數(shù)據(jù)公告。

2022年度，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入78.5億元左右，同比增長23%左右；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤24.8億元左右，同比增長22%左右。

此外，經(jīng)公司初步核算，2023年1至2月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入31億元左右，同比增長27%左右；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤11.8億元左右，同比增長25%左右。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今世緣業(yè)績增速并不慢，但與自己的要求相比還有差距。

2020年4月，今世緣發(fā)布2020年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案）顯示，三個(gè)行權(quán)期即2020年至2022年的營收要求分別為54.24億元、65.47億元和80.43億元。顯然，2020年和2021年，今世緣均未能完成激勵(lì)計(jì)劃設(shè)定的目標(biāo)。

而2022年的預(yù)計(jì)營收為78.5億元，亦沒有達(dá)到激勵(lì)計(jì)劃的要求。

不過，2022年8月，今世緣對2020年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃進(jìn)行了變更。新的計(jì)劃顯示，三個(gè)行權(quán)期即2022年至2024年，今世緣營業(yè)收入要在2021年的基礎(chǔ)上，營業(yè)收入分別增長22%、51.3%和90.6%。

2021年，今世緣共實(shí)現(xiàn)營收64.05億元，經(jīng)計(jì)算，2022年?duì)I收要求降至78.18億元，如此一來，公司78.5億元的營收，最終“踩線”達(dá)標(biāo)。這一營收數(shù)據(jù)已經(jīng)能夠滿足今世緣2020年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃第一次行權(quán)的相關(guān)要求。

此外，2022年10月發(fā)布的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，今世緣明確了第二個(gè)行權(quán)期的營收要求，即“以2021年?duì)I收為基數(shù)，2023年?duì)I收增長率不低于51.3%”。不難得出，這要求今世緣2023年實(shí)現(xiàn)96.9億元的營收。

這一營收標(biāo)準(zhǔn)基本踩著百億目標(biāo)的門檻，要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，需要今世緣在2022年的營收基礎(chǔ)上增長約27.4%。根據(jù)今世緣披露的1-2月份數(shù)據(jù)，2023年前兩個(gè)月，今世緣共實(shí)現(xiàn)營收約31億元，同比增長約27%，基本符合其目標(biāo)增速。

這是否意味著今世緣百億目標(biāo)指日可待？

省外仍未有“突破”

投資分析人士認(rèn)為，要進(jìn)入“百億酒企俱樂部”，白酒企業(yè)要達(dá)到百億規(guī)模，必須將品牌知名度打向全國，市場也要向全國開拓。2021年年報(bào)顯示，今世緣在江蘇省外營業(yè)收入為4.47億元，占比僅7.01%。

公開信息顯示，今世緣的前身是江蘇高溝酒廠，總部位于江蘇省淮安市漣水縣高溝鎮(zhèn)，主營業(yè)務(wù)為白酒的生產(chǎn)和銷售，1996年創(chuàng)立今世緣品牌，主打“中國人的喜酒”概念，弘揚(yáng)“今世有緣，相伴永遠(yuǎn)”品牌理念，塑造“中國人的喜酒”品牌形象，目前擁有“國緣”、“今世緣”和“高溝”三個(gè)著名商標(biāo)，其中，“國緣”、“今世緣”是“中國馳名商標(biāo)”，“高溝”是“中華老字號”。

作為蘇酒龍頭之一，江蘇省內(nèi)市場一直是今世緣營收的主要來源，省內(nèi)營收占比長期居高不下。

年報(bào)顯示，2018年至2021年，今世緣省內(nèi)收入占比分別為94.63%、93.62%、93.56%和92.99%，從某種程度來說，今世緣在江蘇省內(nèi)的增長空間已逐漸接近天花板。顯然，打開省外市場變得尤為重要。

此前，今世緣將“省外突破戰(zhàn)”列為公司“四大”戰(zhàn)役之一。

去年1月，公司管理層在2022今世緣發(fā)展大會(huì)上表示，省外突破要多措并舉。區(qū)域上以周邊化和板塊化為戰(zhàn)略方向，推進(jìn)“百城突破工程”，攻堅(jiān)10個(gè)準(zhǔn)億元省級板塊。屆時(shí)，公司省外營收占比要達(dá)到20%以上。

但近幾年其省外市場的收入占比幾乎“原地踏步”。年報(bào)顯示，2018年至2021年，今世緣省外市場的營收僅為2億元、3.09億元、3.29億元、4.47億元，對應(yīng)總體營收占比6.35%、6.41%、6.97%和7.01%。

不難看出，2021年今世緣省外市場收入占比7.01%，僅比上一年增長0.38個(gè)百分點(diǎn)，離20%仍有較大差距。

2022前三季度，今世緣的主營業(yè)務(wù)總收入65.18億元，省內(nèi)營收占比高達(dá)93.36%，較2021年時(shí)還有進(jìn)一步的上升。

近日，今世緣公開表示，公司對省外整合大市場有信心，但還不足以體現(xiàn)到數(shù)據(jù)的大幅變化上。公司將聚焦周邊省份，重點(diǎn)打造10個(gè)地級市板塊市場，主要從周邊省份選取。

銷售費(fèi)增幅遠(yuǎn)高于營收

事實(shí)上，今世緣在省外擴(kuò)張上并非“不作為”，相反伴隨著推進(jìn)省外市場的進(jìn)程，今世緣的銷售費(fèi)用有著顯著的增長。

三季報(bào)顯示，截至2022年9月底，今世緣的銷售費(fèi)用達(dá)到了9.3億元，同比增長39.6%，增速遠(yuǎn)超營收的22.18%，這給盈利帶來了很大的壓力。

近日，今世緣在回復(fù)投資者問答時(shí)表示，公司2023年廣告投入增長會(huì)比較大，但促銷方面費(fèi)銷率較穩(wěn)定，給終端和消費(fèi)者的費(fèi)用沒有壓縮。

今世緣用調(diào)整價(jià)格的方式，來配合中高端產(chǎn)品拉高營收和利潤。2019年以來，今世緣國緣系列產(chǎn)品曾多次提價(jià)，公司總體毛利率出現(xiàn)微升，在整體銷量并未出現(xiàn)明顯變化的情況下，營收出現(xiàn)上升趨勢。

自2019年至今的三年內(nèi)，國緣系列產(chǎn)品曾六度提價(jià)。 去年3月，今世緣稱，對比去年同期，四開國緣的終端售價(jià)提升30元左右。對比而言，今世緣的整體產(chǎn)品銷量并未出現(xiàn)明顯變化，有分析人士提到，“一個(gè)低端的產(chǎn)品，價(jià)格卻賣到高端，消費(fèi)者很難買賬。”

白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛曾表示，今世緣要獲得進(jìn)一步的快速發(fā)展，必須要解決產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級以及跨區(qū)域發(fā)展問題。但作為區(qū)域品牌，品牌影響力有限，限制了品牌號召力，在異地拓展方面阻力較大。

值得注意的是，從行業(yè)發(fā)展的規(guī)律來看，酒企規(guī)模突破百億，品牌勢必將進(jìn)入全國化發(fā)展的新階段，在核心區(qū)域建立更強(qiáng)的品牌認(rèn)知度和品牌高度。如何在省外有所突破，成為今世緣百億目標(biāo)的重要一環(huán)。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

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