桂浩明

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日前，監(jiān)管部門批準(zhǔn)了中證1000指數(shù)與期權(quán)上市交易，此舉使得這個原本不太受關(guān)注的指數(shù)一下成為市場熱點(diǎn)。不但中證1000指數(shù)的樣本股交易有所升溫，新發(fā)行的幾只中證1000ETF基金也受到了追捧。

由于期貨、期權(quán)這些衍生產(chǎn)品的推出，中證1000指數(shù)在行業(yè)中的地位也得到很大提升。以往在寬基指數(shù)方面，投資者更多留意中證100、滬深300以及中證500這些大盤股或中盤股指數(shù)，現(xiàn)在也會比較多地去關(guān)注中證1000這個小盤股指數(shù)了。

其實(shí)，今年以來，中證1000指數(shù)的走勢還是不錯的。

在1~7月，中證100指數(shù)下跌14.82%，滬深300指數(shù)下跌15.59%，中證500指數(shù)下跌14.47%，而同期中證1000指數(shù)則下跌了11.15%。

如果考察4月底開始的反彈行情，那么，在這段時間里，中證1000指數(shù)的漲幅又是居前的。

之所以會出現(xiàn)這種情況，通常的解釋是那些大、中盤股指數(shù)在前兩年漲幅比較大，遇到今年大盤調(diào)整，回落幅度自然也比較大。反觀中證1000指數(shù)中的樣本股，大多不是被市場公認(rèn)的核心資產(chǎn)，在投資者熱炒大盤藍(lán)籌股時自然受到冷遇，漲幅有限，今年大盤調(diào)整，相關(guān)個股跌幅自然也不大。

簡單來說，中證1000指數(shù)有以下特點(diǎn)：由于其所選取的樣本股數(shù)量比較多，一方面這些股票的流動性都不錯；另一方面，因?yàn)樵跈?quán)重上比較分散，大多數(shù)股票的市值在100億元左右，是中小盤品種，所以指數(shù)在運(yùn)行中更多體現(xiàn)出整體性的特征，個股對行情的影響較為有限。

但與此同時，樣本股的分化也比較明顯，其中有業(yè)績十分突出的績優(yōu)品種，也有盈利能力低下的平庸公司，因此就股票組合的角度來說，它稱不上是個優(yōu)勢品種指數(shù)。

這也就決定了其平均股息率比較低，而平均市盈率、市凈率則相對較高。

由于上述特點(diǎn)，中證1000指數(shù)能夠更好地刻畫A股市場上眾多中小上市公司的表現(xiàn)，有利于全面表征市場實(shí)際狀況。以該指數(shù)為基礎(chǔ)開發(fā)的指數(shù)期貨與期權(quán)產(chǎn)品，則能夠較好地滿足投資者在投資中小市值股票時對于風(fēng)險管理方面的需求。

顯然，與中證100、滬深300以及中證500這些指數(shù)相比，中證1000指數(shù)的看點(diǎn)不在于業(yè)績有多好，而是流動性更強(qiáng)、走勢更加平穩(wěn)。尤其是在市場缺乏趨勢性行情的背景下，其價格波動較為平緩，如果配合指數(shù)期貨與期權(quán)的操作，能夠?yàn)橥顿Y者獲取穩(wěn)定收益，提供了相應(yīng)的市場基礎(chǔ)。

在一般情況下，指數(shù)所選取的樣本股越多，其走勢也就越接近于大盤。而如果一個指數(shù)是選取眾多的中小盤股票為樣本，那么在當(dāng)今A股市場的氛圍下，其流動性會比較突出，并且因此享受到流動性溢價。應(yīng)該說，現(xiàn)在的中證1000指數(shù)，大體上就帶有這樣的特征。投資者要投資中證1000指數(shù)，盈利點(diǎn)顯然不像投資中證100指數(shù)以及滬深300指數(shù)那樣，寄希望于有很高的紅利分配，也不同于投資中證500指數(shù)，是看中其中相當(dāng)數(shù)量股票可能的業(yè)績高增長，而是著眼于在市場相對平穩(wěn)運(yùn)行時，股指的有序波動以及良好的流動性。

在這個視角下，期貨與期權(quán)工具的引入，對于中證1000指數(shù)顯得較為合適，因?yàn)槟軌蛟谟行Э刂骑L(fēng)險的基礎(chǔ)上，進(jìn)行某種杠桿操作，提供獲得超額收益的機(jī)會。

不過，市場上也有這樣的疑問，即為什么市場影響度比較高的中證500指數(shù)迄今還沒有期貨與期權(quán)，而中證1000指數(shù)卻先有了？

這里的原因比較復(fù)雜，但中證1000指數(shù)運(yùn)行時較為平和，以及樣本股票更加需要風(fēng)險管理工具等，無疑是有關(guān)方面重點(diǎn)考慮的因素。

中證1000指數(shù)在期指與期權(quán)的加持下，現(xiàn)在正受到越來越多的投資者關(guān)注，這是好事情。但需要提醒的是，投資該指數(shù)的邏輯與投資中證100指數(shù)、滬深300指數(shù)以及中證500指數(shù)是不同的，需要區(qū)別對待，要在充分了解的基礎(chǔ)上理性投資。

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