A股估值已低于2008年底部

3月以來(lái)三大股指跌幅均超過10%，估值也相應(yīng)跌至歷史相對(duì)低位。

截至3月15日，上證綜指市盈率為11.6倍，處于近5年10%分位數(shù)水平，更長(zhǎng)期來(lái)看已低于2008年上證指數(shù)1664點(diǎn)時(shí)的估值水平(13.5倍)。上證50和上證180整體市盈率分別為9.5倍、9.4倍，也均處于歷史低分位。

多方業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)比歷史上大型底部，當(dāng)前市場(chǎng)估值處在歷史相對(duì)低位，與其他主要市場(chǎng)相比相對(duì)估值也具有吸引力，已經(jīng)開始展現(xiàn)更多的配置價(jià)值，性價(jià)比較高。

那么在當(dāng)前的時(shí)點(diǎn)，投資者應(yīng)該如何布局?

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期調(diào)整雖然劇烈，但是風(fēng)險(xiǎn)偏好本身是周期性均值修復(fù)的，因此反彈的到來(lái)不會(huì)太遠(yuǎn)。市場(chǎng)在情緒冰點(diǎn)之后，可能圍繞一季報(bào)和穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力方向演繹，成長(zhǎng)景氣方向仍將是后續(xù)反彈的領(lǐng)漲方向。

a股合理估值水平是多少?

截至當(dāng)前，上證指數(shù)穩(wěn)定站上3300點(diǎn)，滬深300報(bào)4130左右。很多市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為經(jīng)歷了三年的非正常時(shí)期的市場(chǎng)下跌后股市比較便宜，結(jié)合當(dāng)前中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇迅速，對(duì)未來(lái)的行情抱有巨大的期待。

認(rèn)為便宜可能的依據(jù)是：當(dāng)前滬深300十年P(guān)E估值百分位處于30%左右的位置。但是這樣的認(rèn)識(shí)大概率是有偏差的(當(dāng)然認(rèn)為估值過貴也是有偏差的)。原因在于各類寬基指數(shù)在經(jīng)歷了2019至2022的結(jié)構(gòu)性行情后，指數(shù)的結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大的偏差，以長(zhǎng)期的寬基指數(shù)估值百分位觀察市場(chǎng)是錯(cuò)位的。

A股的企穩(wěn)信號(hào)有哪些?

決定風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)穩(wěn)定的因素有三個(gè)，尤其是股市企穩(wěn)。如果這些因素都具備，企穩(wěn)會(huì)更明顯。第一，經(jīng)濟(jì)基本面要企穩(wěn)，尤其是宏觀數(shù)據(jù)和微觀數(shù)據(jù)結(jié)合起來(lái)能顯示出一個(gè)穩(wěn)定的信號(hào)，尤其是一些高級(jí)的微觀指標(biāo)。第二，流動(dòng)性要適度寬松，包括降準(zhǔn)，和降息的信號(hào)也比較重要;第三，風(fēng)險(xiǎn)偏好應(yīng)該上升。如果地緣政治沖突解除，疫情恢復(fù)，可能會(huì)改善風(fēng)險(xiǎn)偏好。指數(shù)還在尋底過程中。考慮到地緣局勢(shì)，尤其是能源制裁的走勢(shì)，短期內(nèi)仍是最重要的決定因素，市場(chǎng)可能會(huì)有所修復(fù)，但在局勢(shì)進(jìn)一步明朗和改善之前，不排除出現(xiàn)反復(fù)。從交易層面來(lái)看，最近有很多止損單，包括抄底，早期資金部分地區(qū)的恐慌性拋售，指數(shù)在企穩(wěn)前將大概率萎縮。外部環(huán)境配合的話，縮量后會(huì)趨平，形成明顯的企穩(wěn)信號(hào)。